事件：

    　　7月15日，公司发布半年度业绩预告：2021H1公司预计亏损4800-7000万元，比上年同期减亏4.88%-34.77%。

    　　投资要点：

    　　2021H1公司亏损主要来自于经营淡季效应。

    　　公司预计2021H1亏损4800-7000万元，同比减亏4.88%-34.77%；其中Q2亏损0.89-1.11亿元，同比变化-9.25%-13.31%。受公司销售、制种周期性影响，Q2公司往往处理退货并开始回收种子，属传统经营淡季。同时，公司Q2人民币总体升值，公司美元贷款利息减少并产生汇兑收益。

    　　玉米种子景气上行，新一轮种植结构调整启动、政策支持强化。

    　　1）饲料需求旺盛带动玉米涨价。7月15日，22省玉米平均价2.86元/千克，同比增长30%，环比增长2.15%，本轮周期公司玉米种子有望量价齐升。2）2020年库存消费比降至38.75%。2月25日，农业农村部明确要求玉米面积增1000万亩，随后黑龙江明确2021年玉米种植目标。从上到下多次提及增加玉米种植面积，政策驱动下新一轮种植结构调整周期开启。

    　　新品种权保护力度加强，种业实质性创新制度环境改善。

    　　5月28日，农业农村部召开修改《种子法》座谈会，增加实质性派生品种制度。7月9日，中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》。

    　　会议强调 “实现种业科技自立自强、种源自主可控。”我国种业知识产权保护力度加强，有助于促进我国种业长期更加健康发展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　维持EPS 0.25/0.47/0.62元预测，对应PE70x/37x/28x。公司是杂交育种龙头，卡位转基因赛道，深度受益本轮周期景气，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　转基因推广不及预期；极端天气风险；库存积压风险；汇率波动风险。

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