事件：

    公司公布2021年半年度业绩预告，公司2021年上半年实现归母净利润1.20 亿-1.31 亿元，同比增长738.78%-817.42%，Q2 实现归母净利润0.67亿-0.77 亿，环比增长20.87%-41.58%。公司2021 年上半年实现扣非归母净利润0.74 亿-0.85 亿元，Q2 扣非归母净利润为0.37 亿-0.48 亿元，环比增长1.58%-32.32%。

    点评：

    受益高毛利业务回暖，上半年净利润大幅上涨。公司净利润大幅上涨主要原因为：（1）公司上半年非经营性损益影响金额为0.46 亿元，主要系同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益和政府补助资金等其他收益的影响；（2）影院高毛利业务的恢复带动营收和毛利率上涨；（3）投影行业景气度上行，尽管受限于上游芯片产能紧张，公司仍不断通过持续优化产品结构保障利润率。

    公司618 数据量亮眼，自有品牌出货占比持续上升。峰米科技618 终端销售总额突破1.02 亿，同比增长45%；峰米自有品牌线上销售额4631 万元，同比增长93%，增速高于为小米代工部分的增速。自有品牌占比的提升体现了用户对峰米品牌个性化、高性价比产品的认可，为公司不断拓宽自有品牌产品条线打下良好的地基。

    家庭业务受益激光电视、激光微投、LED 微投三重增长。（1）激光微投的推出使得投影仪在拥有激光电视亮度的同时，将价格下放至5000 元，打破了激光光源高价的常态。我们预计随着激光光源的降本，激光微投市占率将快速提升；（2）75 寸以上大屏需求稳步提升，激光电视和微投逐渐成为主流显示方案之一；（3）LED 微投市场潜力巨大，公司光机、品牌两手抓，为客户提供高性能光机的同时加强自身品牌影响力；（4）去年Q4 公司自制抗光屏幕已量产，成为公司未来盈利新亮点；（5）小米投影仪和峰米投影仪均获得海外内容方授权，海外市场蓄势待发。

    维持“买入”评级。由于新增的政府补助，我们略微上调2021-2023 年EPS至0.56/0.69/0.92 元，对应PE 为62.93/51.58/38.53 倍，上调目标价，维持“买入”评级。

    风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。

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