公司上半年销售及研发投入加大，人员稳步扩张，新签合同额同比大增达1.90亿元，已开始逐步受益行业景气上行红利，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入0.98 亿元，YoY +18.54%；归母净利润0.23 亿元，YoY +5.17%；扣非归母净利润0.23 亿元，YoY+11.57%，整体符合预期。21Q2 收入0.73 亿元，YoY +28.88%，对比Q1（YoY -4.05%）明显提速。

    销售、研发投入力度加大，新签订单大增。公司上半年综合毛利率55.13%，同比提升近7 pct，盈利能力有所提升，但同时利润端增速低于收入增速，主要系公司加大了销售及研发端投入。上半年，公司销售费用YoY +31.06%，主要系销售人员薪酬支出增加以及展会恢复导致的宣传费用增加；研发费用YoY +100.66%，研发费用率同比提升6.95 pct 至16.97%，主要系募投等研发项目人力及资源投入加大。公司上半年员工总数YoY +18.18%（对比年初增长7.37%）达364 人，研发人员YoY +47.22%达53 人，研发人员平均薪酬同比提升30%，产能稳步扩张。同时，公司公告上半年新增合同额1.90 亿元，客户意向订单持续增高，后续增长动力充足。

    政策催化、巨头入局，行业巨变下龙头迎高增机遇。政策方面，国家顶层基本完成了对煤矿智能化建设时点、内容及验收方法等的政策全覆盖，政策体系日趋完善，同时地方（如山西）政策开始跟进；行业层面，年初华为成立煤矿军团，正式深耕煤矿智能化。智能煤矿是5G 早期落地的重要应用场景之一，5G 巨头的加入将使得行业发展进一步加速。粗略估算，“十四五”期间智能煤矿软件市场规模有望达200 亿左右，行业空间广阔。公司是国内外首个煤矿专用GIS 系统厂商，深耕煤矿信息化行业20 年。基于自主GIS 技术，公司构建了智能矿山领域最完整的产品体系（对照国家能源局颁布的《煤矿智能化建设指南》井工煤矿智能化煤矿12 项重点建设内容，公司具备自主技术体系7 项），核心产品已在86 家矿业集团、1400 余家大中型煤矿和科研院所等单位得到成功应用，领先优势明显，未来有望充分受益行业高增红利。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司21-23 年净利润0.75/1.21/1.90 亿元，当前股价对应PE 54/33/21 倍。智能煤矿行业景气上行，龙头公司有望充分享受行业高增红利，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：政策落地不及预期；人员扩张不及预期；行业竞争加剧。

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