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中航高科(600862):全年经营目标过半 航空工业复材持续增长
发布时间: 2021-08-23 03:01
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中航高科(600862)

  事件:

      公司发布2021 年半年报,上半年实现营业收入19.34 亿元,同比增长9.34%;归母净利润3.84 亿元,同比增长19.15%;扣非归母净利润3.62亿元,同比增长24.31%;基本每股收益0.28 元。

      投资要点:

      全年经营目标过半,航空工业复材持续增长。上半年公司营收完成全年经营工作目标的50.89%;利润总额完成全年经营工作目标的62.90%。其中,航空工业复材聚焦科研生产经营任务,实现“时间过半,任务过半”,上半年实现营业收入18.19 亿元,同比增长7%;实现利润总额5.04 亿元,同比增长24%。

      期间费率同比下降,盈利能力有所提升。上半年公司整体毛利率32.98%,同比提升2.14pct;净利率19.85%,同比增长1.67pct。

      期间费用率为9.42%,同比下降0.75pct,其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.01pct、0.83pct 和0.25pct,研发费用率提升0.34pct。

      预付材料款大幅增加,公司业绩有望持续兑现。上半年末公司预付款项共计1.63 亿元,较年初提升64.59%,主要是航空工业复材预付材料款增加,预示公司积极备产,业绩有望持续兑现。

      复合材料成长空间大,公司龙头地位显著,成长性较好。我国正处于新型航空装备加速列装期,以及国产大飞机加速发展期,复合材料在现代军民用飞机上用量提升,行业成长空间大。航空工业复材背靠航空工业集团,具有几十年的技术积累,其复合材料设计技术和工程化能力在国内具有较强的竞争力,主要产品为预浸料、蜂窝等复合材料原材料以及民机复合材料构件,且正围绕大型民用飞机和民用航空发动机、AG600 等科研/型号开展攻关工作,有望充分受益于行业的发展。

      盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.61 亿元、8.69 亿元以及11.25 亿元,对应EPS 分别为0.47 元、0.62 元及0.81 元,对应当前股价PE 分别为76 倍、58 倍及45 倍,维持买入评级。

      ?风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)公司盈利不及预期。

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