一、 事件
公司发布 2017 年度业绩预告， 预计 2017 年实现归母净利润 14,254.75万元C16,535.51 万元，同比增长 25%-45%， 符合预期。
公司同时公告， 预计 2017 年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为人民币 1350 万元， 扣除非经常性损益后我们预计公司扣非净利润同比增长约为 24%-46%。
二、 我们的观点
1、 研产销各环节顺利推进， 公司经营稳健， 17 年业绩符合预期
2017 年 1 月公司于创业板上市，拟募投资金全面提升角膜塑形镜及配套产品的研产销能力，目前各项工作进展顺利。 截至 2017 年， 公司已形成梦戴维系列产品梯队并朝着安全性、舒适度更高的高端产品进一步布局；同时， 我们预计公司产品已进入 700 余家医院验配点，未来在巩固华东、华中地区销售优势的同时将进一步向北方、西部等薄弱地区进军。
2017 年， 公司在经历了“315 事件”（非公司产品被曝光， 但事件产生了部分行业影响）的情况下，预计全年净利润增长仍将达到 25%-45%， 我们认为这充分体现了公司高效率的产品管控能力和稳健的经营管理能力。我们判断目前“315 事件”影响已基本出清，公司订单水平恢复至预期增长。截至 2017Q3， 公司整体毛利率为 76.06%， 前三季度销售费用率及管理费用率比去年同期均有所下降， 因此 2017Q3 公司整体净利率与去年同期基本持平， 2017Q3 净利率达到 50.73%。
研发方面： 公司 DreamVision 升级版高端角膜塑形镜目前已召开推广会， 此款塑形镜采用日本进口自动化生产线，大大降低了对技术人员的验配要求、提升了产品配适度，我们认为上市销售后将带动公司产品整体价格水平以及在高端市场份额的双重提升。另参股公司广州卫视博的“折叠式人工玻璃体球囊”于 17 年 8 月获 CFDA 签发的生产批件，而后公司将负责此产品在国内的推广和销售。
生产方面：公司 IPO 募投项目中的研发、生产基地建设已基本完成，待验收后即可搬迁，目前全自动生产线已全部安装完成。新产线若以 10 小时生产计，日产量将达到800 片，将为公司新增年产能 20 万片左右，基本可实现产能翻番。
销售方面： 目前除江苏和安徽公司采用直销方式，其余省市公司产品多由经销商代为推广。 2017 年公司加强东北、内蒙等薄弱地带，新增验配点数量超过去年，实现了除西藏地区以外经销商的全国布局。 公司公告明年将加强西北地区的销售， 预计未来每年新增验配点在 100 个左右。
2、 角膜塑形镜国内渗透空间大， 研发升级+终端推广持续推动产品“量价齐升”
目前， 公司产品角膜塑形镜已进入 700 多家医院验配点， 主要集中在华东、华中地区， 与全国 9600 余家二级以上医院的数量相比，拥有巨大渗透空间。
近年公司不断引进优质研发人才，配备高端研发设备， 实现了产品的持续研发升级。17 年上半年， 公司推出的吻合型角膜塑形镜设计、大直径新华锥镜片、硬镜专用小型等离子处理器等产品，经用户试用反馈较好。 另一方面， 公司 DreamVision 升级版高端角膜塑形镜有望于 18 年推出，上市推广后将有效拉动公司产品价格水平和毛利率水平。
终端推广上，公司稳步推进营销服务网络建设项目，并已根据需要将该项目的实施主体、 实施方式及实施区域范围进行了扩充。 网点扩张方面，公司主要采取增资扩股的方式达到对各地潜力门店的控股，并在业务层面提供一定的指导，而具体运营则由当地合作伙伴进行。 此种方式不但有效明确了与合作方的股权、利益分配问题，而且达到了对经营网点增资的目标，并极大程度的保留了拟投资网点在当地的经营管理优势。
3、 股权激励顺利实施，长期发展动力强劲
9 月 8 日， 公司公告董事会审议通过《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定限制性股票的授予日为 2017 年 9 月 7 日。本次《议案》在激励人数及授予权益数量上对前次发布的《 2017 年限制性股票激励计划（草案）》进行了调整。调整后，公司本次限制性股票激励计划首次授予的激励对象由 50 人调整为 49 人，授予限制性股票数量由195 万股调整为 191.392 万股。股权激励计划的顺利实施为公司长期发展注入不竭动力。
三、盈利预测与投资建议
我们预计 2017-2019 年公司营业收入分别为 3.03 亿元、 3.95 亿元和 5.21 亿元， 归母净利润分别为 1.45 亿元、 1.86 亿元和 2.43 亿元， 对应 EPS 分别为 1.16 元、 1.50 元和 1.95元， 当前股价对应 PE 分别为 41 倍、 32 倍和 25 倍。 我们认为公司经营发展稳健， 研发升级+终端推广持续推动角膜塑形镜“量价齐升”， 同时股权激励的顺利实施为长期发展注入动力。 因此， 我们维持对公司的“ 增持”评级。
四、风险提示
产品质量风险；产品结构单一、同功能竞品推出的冲击风险；角膜塑形镜市场推广不达预期。
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