2016 年净利润同比增长1.14%，符合预期

2016 年归母公司所有者净利润416 亿元，同比增长1.14%。营收1538 亿元，同比增长6%。基本EPS 0.85 元，同比增长-3.41%。BVPS 7.04 元，同比增长8.47%。拟每10 股派发现金股利2.12 元（含税），分红率25%。

资产端提升同业存单、投资基金占比，负债端活期存款过半

2016 年末总资产5.93 万亿元，同比增长15.8%。在资产端，贷款投放保持49%占比水平，其中个人贷款占比提升9 个百分点，对公贷款相应下降；增加对证券基金及权益类工具占比至13.8%，主要为债券投资及同业存单的提升。负债方面，存款保持66%左右占比水平，其中活期存款占比有所提升，对公与个人活期存款占比达53%，主要来自卖出回购项及发行可转债的增长。

净利息收入提高主要来自规模增长，非息占比有所提升

2016 年净利息收入同比增长1.63%，主要来源于规模的提高，其中生息资产端包含债券、存款证、同业存单、投资基金及理财的投资类资产同比增长32%，付息负债端同业存单同比增长287%，同业负债同比增26%，负债期限呈短期化趋势。利率因素方面略有下行，净息差2%，较前三季度下降1bp。非利息净收入同比增长17%，主要来自银行卡、理财产品及代销业务手续费。非利息收入占比31%，同比提高3 个百分点，收入结构进一步优化

加大不良确认，关注类有所改善

第四季度公司加大了的不良贷款确认力度。年末不良贷款率1.69%，同比和环比分别提高26bp 和15bp。不良贷款余额增速35%。隐含不良贷款指标有所改善，关注类贷款比率2.65%，同比下降92bp。90 天以上逾期贷款/不良贷款比例为119%，处于行业领先水平，但同比上升14bp，还需观察后续对于逾期贷款确认情况。拨备略显紧张，拨备覆盖率155.5%，接近150%的监管红线。

一二级资本补充到位，资本压力有所缓和

2016 年公司发行了400 亿元可转债和350 亿元优先股补充资本，提高了年末资本充足率和一级资本充足率到11.98%和9.65%。核心一级资本充足率为8.64%，下降48bp，在规模增速放缓、结构调整为主的背景下，资本补充压力有所放缓。

首家直销银行子公司设立，维持“增持”评级

百信银行作为业内首家银行系直销银行子公司，独立子公司模式且借助百度IT 及客户优势有利于公司发力零售业务。考虑未来资本补充较为充分，业务结构上零售二次转型初见成效，资产质量整体风险可控，2017 年BVPS为7.87 元，对应PB 为0.83，目标价7.5-8.1 元。

风险提示：不良贷款增长超预期，利润增速低于预期。

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