事件：公司2021 年一季度实现营业9.01 亿元，同比增长12.60%，实现归母净利润3.0 亿元，同比增增长38.37%，实现扣费归母净利润2.77 亿元，同比增长32.92%。

    　　一季度盈利能力大幅增强，毛利率升至56.23%（同比+3.69pcts），净利率升至33.60%（同比+6.65pcts）。从盈利能力看，在新会计准则运费调整的情况下公司一季度毛利率仍然大幅回升，主要原因可能是主要产品辅酶Q10 延续涨价态势，公司充分受益。从费用率看，21Q1 销售费用率为6.38%，同比降2.75pcts，管理费用率为11.77%，同比增1.98pcts，财务费用率为0.19%，同比降0.39pct。从新产品新项目情况看，今年保健品NMN依然有很大看点，一是一季度公司针对NMN 的含量又推出了3 个系列新品，分属不同价位，给予不同消费者更多选择空间，更有利于打开市场，根据天猫的数据，公司NMN 产品自去年7 月份上架以来在同类产品种销量领先；二是500 吨辅酶改扩建项目将于今年投产，主要是生产NMN，保障NMN 产品的原料供应。综合来看，今年公司主要产品辅酶Q10 价格继续上行，维生素维稳为主，保健品销售情况预计良好，全年业绩能录得较好增长。

    　　投资建议：金达威是全球维生素A 主要供应商之一，辅酶Q10 市占率预计60%以上，保健品具备全产业链，战略看好NMN 发展，公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2021-2023 年EPS 为2.04、2.41、2.83 元，对应PE 分别为18.6 倍、15.8 倍、13.4 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。NMN 产品占公司的销售比例很低，未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN 产品效用未经过FDA 的评估，不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。

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