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中国步入加息周?A股又会怎么走?
发布时间: 2017-02-04 18:23
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央行一天两度“加息”

  2月3日,央行全线上调逆回购中标利率10个基点:7天期逆回购操作中标利率2.35%,14天期逆回购操作中标利率2.5%,28天期逆回购操作中标利率2.65%

  央行还上调了常备借贷便利贷款利率(StandingLending Facility,简称SLF),隔夜品种上调35个基点:隔夜SLF利率上调至3.1%,7天SLF利率上调至3.35%,1个月SLF利率上调到3.7%

 

  

  中国已经进入加息周期?

        央行自节前上调MLF半年期及一年期利率后,再次对SLF和逆回购利率进行了上调,政策性利率全面上调,已经事实上加息,显露出央行偏紧的政策态度。

  央行的加息路径为“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”,此次公开市场操作利率全面上调,判断得到充分验证。同时还指出,从各国央行包括中国央行历史来看,央行一旦开启加息或者降息周期,基本都是以年为单位,不应将中国央行加息看做短期现象。

  央行“加息”的四大理由综合各大机构观点看,央行变相加息主要基于以下四大理由:第一,适应基本面变化。第二,推动金融去杠杆。第三,释放信贷调控的信号。第四,稳定内外利差,托底人民币汇率。总之不管理由如何,货币市场加息的信号表示了:宽松日子到头,步入紧收的节奏。

  A股会如何走?

  始终强调“A股自3300点以来的调整核心驱动力是流动性预期(利率、货币政策)的变化,这种变化目前未见能够扭转。投资者应该等到更好的进攻时机。”节前以及周五加息信号在继续强化验证我们的逻辑。中央经济工作会议确立17年金融去杠杆目标,货币政策从宽松回归中性,债市反应明显,回购利率中枢呈不断上行趋势。(我认为公开市场利率足够影响投资者预期,存贷款基准利率上调的概率极小)

  对于股市而言,从短期看,利率上行对其也有负面影响,但影响要小于债市。原因在于股市是多因素定价模型,利率上行对估值不利,但是短期经济稳定盈利改善,可以部分对冲估值下行。从长期看,如果政府决心抑制地产泡沫,而且能有效防范金融风险。那么资金将有望从地产市场流出,而股市有望受益于资金的回流。而中国经济在化解了地产肿瘤之后,其实有望更加健康,而股市是实体经济的反映,也有望反映经济结构的改善。

  预测 :资金成本的上升可能对房地产投资、基建投资和制造业投资形成利空,经济增长可能会有所减缓。债券市场收益率依旧存在上行空间,债券市场整体风险偏大,推荐降杠杆、降久期、降仓位。股票市场所受的冲击预测不大,依然以结构性时机为主,环绕涨价和改革展开。

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