本报告导读：

    　　2022Q3公司表现基本符合预期，营收净利稳健，展现出龙头企业在新冠疫情、宏观经济逆境下的强大韧性。

    　　投资要点：

    　　投资建议：2022Q3公司营收净利稳健，基本符合预期，我们维持2022-2024 年EPS 预测分别为0.77/1.05/1.21 元，给予2023 年行业平均值9 倍PE，维持目标价9.50 元，维持“增持”评级。

    　　2022Q1-3 公司经营稳健，彰显龙头韧性。公司发布2022 年三季报，2022Q1-3 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为31.2/3.4/3.0 亿元，同比增长15.5%/31.9%/20.9%，经营稳健。2022Q3 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为10.1/0.95/0.94 亿元， 同比增长6.3%/14.2%/16.6%，展现出公司较强的经营韧性，业绩符合预期。

    　　毛精纺纱业务盈利能力提升，羊绒纱线业务快速放量。毛精纺纱盈利能力提升：原材料涨价传导顺畅，叠加高附加值产品占比提升带动公司产品均价上涨，前三季度毛精纺纱毛利率为26.6%，同比提升1.7pct。羊绒业务快速放量：公司通过管理赋能，加大对自主品牌的市场推广，2022 年羊绒自营销量增长较快，但受制于较高成本和较低产能，前三季度羊绒业务毛利率仅为11.7%，后续随着产能爬升和客户拓展，毛利率有望改善。

    　　多元业务宽带战略，持续放量高速增长。毛精纺纱业务在稳固老客户的基础上不断拓展新客户并研发产品应用于不同领域，户外、运动及母婴等下游景气度提升都有望带动公司的订单增长。羊绒业务处于市场拓展期，规模效应有待进一步显现，有望再造一个新澳。

    　　风险提示：疫情、原材料价格波动、扩产不及预期及汇率波动风险。

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