核心观点：

    公司公告拟在越南投资建厂，进一步加深全球化产业布局。公司公告拟在越南设立孙公司，分布建设实施50000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目，预计总投资不超过15388 万美元。项目建设完成后逐步形成年产约6500 吨精纺针织纱线的生产能力，占2021 年公司毛精纺纱线生产量14041.53 吨的46.29%。项目计划建设期5 年，第一阶段20000锭于明年开工建设，预计2025 年建设完成并陆续投产，第二阶段30000 锭预计2027 年建设完成并陆续投产。公司在越南的投资，是公司进一步加深全球化产业布局的重要举措，我们认为（1）有利于公司提升海外供应链交付能力，更好满足境外客户订单需求；（2）有利于公司利用越南人力成本、税收优惠政策及其投资所在地区位优势，降低公司生产成本，增强公司盈利能力和竞争实力；（3）有利于公司巩固和提升行业地位，全方位参与市场竞争，持续扩大市场份额，为公司持续健康发展提供支撑。

    看好公司2022 年全年及未来业绩有望保持快速增长。首先，公司2022 年前三季度收入和利润实现快速增长，分别增长15.51%和31.85%。第四季度有望受益欧洲能源危机对于御寒类产品需求畅旺。其次，公司持续扩张毛精纺纱线产能，优化产销策略，积极拓宽羊毛产品的应用范围和应用时间。毛条、改性处理和染整等前后道配套全面提升。最后，可持续宽带发展初显成效，新拓羊绒业务有望成为新的增长引擎。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.76 元/股、0.92 元/股、1.09 元/股。参考可比公司2022 年平均估值，维持公司2022 年11 倍市盈率，合理价值8.36 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。宏观经济、行业和市场波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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