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海康威视(002415):传统业务有望修复 创新业务占比不断提升
发布时间: 2022-12-15 03:00
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海康威视(002415)

  本报告导读:

      影响三大BG 的负面因素有望逐步缓解,2023 年传统业务有望重拾升势;海外与创新业务的占比已达4 成,对公司业绩的带动作用将愈发明显。

      投资要点:

      维持增持评级 。维持2022-2024年EPS预测为1.47/1.79/2.02元,维持2023 年25 倍PE,维持目标价44.75 元。

      2023 年三大BG 有望再回增势。由于2022 年受疫情影响,公司三大BG 均受到不同程度的影响,部分项目出现推迟情况,市场对2023 年普遍较为悲观。但我们认为2023 年,各项负面因素均有望得到缓解,三大BG 均有望恢复至增长态势:①[PBG] 2022 年PBG客户精力主要专注在防疫领域,一方面导致在防疫之外领域的支出降低,另一方面导致在防疫之外的精力降低,以至于部分本应落地的项目也出现了推迟。展望2023 年,PBG 客户的工作将恢复至常态,因此公司的PBG 业务有望不断修复。②[EBG]受住宅地产、商业地产整体下行影响,智慧建筑业务对EBG 整体业绩有一些拖累。

      但展望2023 年,地产行业有望摆脱下行颓势,智慧建筑将呈现正向贡献,在能源冶金等其他行业的带动下,公司EBG 业务将重回增势。③[SMBG] 2023 年SMBG 有望重现2021 年快速增长的场景。

      原因在于SMBG 的表现与经济活力相关性较高,2023 年重新放开之下,经济有望呈现更强的活力,因此SMBG 亦将显著受益。

      海外与创新业务占比稳步提升,高成长性业务占比已达4 成。公司的海外业与创新业务均具备较高的成长性与经营韧性,在2022 这一不利环境之下,公司前三季度的海外与创新业务依然实现了13%与18%的快速成长,且目前收入占比已达4 成,对公司业绩的带动作用将愈发明显。

      催化剂。政府招投标的陆续推进;创新业务占比提升。

      风险提示。宏观经济修复不及预期。

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