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中国中冶(601618):全球最强冶金建设运营商 矿产资源积极拓展
发布时间: 2023-06-08 12:00
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中国中冶(601618)

  全球最大最强的冶金建设企业,营收和归母净利润稳定增长。公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商。公司先后承担了国内几乎所有大中型钢铁企业主要生产设施的规划、勘察、设计和建设工程。2020-2022年公司营收复合增速为21.71%,归母净利润复合增速为14.30%。2022 年营收分业务看,工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发分别占比92.87%、3.83%、2.08%、1.50%。2020-2022 年海外地区营收复合增速为13.62%。

      2020-2022 年新签订单复合增速为14.87%。

      冶金工程国内绝对领先地位持续筑牢,坚持推进国际化战略。冶金工程领域,公司凭借无可替代的冶金全产业链优势,基本囊括了国内主要重大冶金建设工程,冶金建设国家队的绝对领先地位持续筑牢,2020-2022 年冶金工程新签合同额复合增速为15.71%,营收复合增速19.69%。海外冶金工程领域,公司继续深耕“一带一路”共建国家以及区域全面经济伙伴关系国家市场,聚焦重点市场和培育潜力市场,坚持推进国际化和属地化发展战略,2022 年签订合同金额达40.2 亿元的越南和发榕橘钢铁二期炼铁、炼钢、烧结和原料场项目。

      非钢工程持续发力,装备制造基本全流程覆盖。公司持续发力房建和基础设施建设业务,精准优化房建业务营销结构,重点向超高层、大型综合体、高端房建等细分领域发力,2020-2022 年房建与建筑工程营收复合增速为32.00%,2020-2022 年交通基础设施营收复合增速为16.68%。公司装备制造业务主要包括冶金设备及其零部件、钢结构及其他金属制品的研发、设计、制造、销售、安装、调试、检修和相关服务。2020-2022 年装备制造营收复合增速为5.55%。

      矿产资源业务积极开拓,利润贡献逐年提升。公司资源开发业务主要集中在镍、铜、锌、铅等金属矿产资源的采矿、选矿、冶炼等领域,各项生产经营指标完成值大幅超过预算目标值,持续发挥利润大户作用,2020-2022 年资源开发业务营收复合增速为42.22%。2022 年公司开发及运营中的重要矿产资源项目如下:(1)巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿:累计生产氢氧化镍钴含镍3.43万吨,含钴0.30 万吨,同增9%;营收47.46 亿元,同增21%。(2)巴基斯坦山达克铜金矿:累计生产粗铜1.63 万吨,同减13%;项目已启动实施采选扩产工程,计划 2023 年四季度投产后将粗铜产量提高到 2.4 万吨/年。(3)巴基斯坦杜达铅锌矿:累计生产锌精矿含锌4.23 万吨、铅精矿含铅0.89 万吨,分别同增20%、22%。营收8.23 亿元,同增51.54%。(4)洛阳中硅多晶硅:

      新产品销售收入突破2.9 亿元,同增164%,净利润4.22 亿元,同增269%。

      盈利预测与评级。公司在手订单充足,公司未来业绩大概率向好,我们预计公司23-24 年 EPS 分别为 0.58、0.67 元,公司作为行业龙头,享有一定的龙头效应,给予23 年9-10 倍市盈率,合理价值区间5.22-5.80 元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。风险提示。回款风险,政策风险,经济下滑风险。

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