赛轮轮胎发布业绩预告:预计2024 年半年度实现归母净利润21.2 亿元到21.8 亿元,同比增加102.68%到108.41%;扣非归母净利润20.30 亿元到 20.90 亿元,同比增加 79.01%到84.30%。单二季度实现归母净利润为10.86-11.46 亿元,同比增加57%到66%;环比增加5%到11%。
投资要点
产销量创历史新高,2024H1 业绩高增
2024 年上半年,公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可:全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平;公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过 30%,其中毛利率较高产品的增幅更大,带动公司上半年净利润同比有较大幅度增长。
成本压力有所缓解,三季度盈利有望进一步提升二季度轮胎主要原材料市场价格中枢上行,公司主要原材料中, 2024Q2 中国天然橡胶/ 顺丁橡胶现货均价分别为14252/13877 元/ 吨, 同比+24.4%/+30.9% ; 环比+10.4%/9.6%。2024Q2 INE 集运指数(欧线)主力合约均价为3664 点,环比+89%。截至2024 年7 月9 日,中国天然橡胶/顺丁橡胶现货价为14700/15100 元/吨,较6 月30 日价格分别回落250/100 元/吨; INE 集运指数(欧线)远月合约报价3260 点,较Q2 均价大幅回落。未来随着原材料及集运价格下行,公司成本压力有望缓解。
坚定实施全球化发展战略,产能提升助力成长2023 年公司柬埔寨工厂全钢项目投入运营,越南工厂三期项目的全钢、半钢和非公路产品均投产,产能目前正持续提升。2023 年 10 月和 2024 年 1 月,柬埔寨工厂又新投资建设共计年产 1200 万条半钢子午胎项目,项目建设完成后柬埔寨工厂将具备年产 2100 万条半钢子午线轮胎及 165 万条全钢子午线轮胎的生产能力。2023 年 12 月,公司拟通过在墨西哥成立的合资公司投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目。2024 年 3 月,公司拟在印度尼西亚投资建设年产 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目。通过全球化产能布局,公司可以依托全球生产基地的联动效应,缩短供货周期,更高效便捷地服务现有客户。同时全球化产能布局也可以有效降低因地区间贸易摩擦产生的风险,利于公司长期稳健发展。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为328.8、381.6、411.5 亿元,EPS 分别为1.23、1.49、1.66 元,当前股价对应PE 分别为11.6、9.6、8.6 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。
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