公司发布《2024 年半年度报告》,期内实现营业收入2.72 亿,同比下降77.22%;归母净利润亏损0.38 亿,同比下降117.96%;扣非归母净利润亏损0.51 亿,同比下降124.37%。
受交付节奏影响,上半年业绩承压。24 年上半年,公司实现营收(2.72 亿,同比-77.22%);实现归母净利润(-0.38 亿,同比-117.96%);实现扣非归母净利润(-0.51 亿,同比-124.37%)。单季度来看,Q2 实现营收2.11 亿(Yoy-70.64%,Qoq+243.80%),实现归母净利润-0.11 亿(Yoy-107.64%,Qoq+57.78%)。公司业绩下滑的主要原因是受市场波动影响,本期交付的产品数量较上年同期减少。盈利能力方面,24 年上半年,公司整体毛利率为27.44%,同比下降2.68pct,Q2 单季度毛利率为27.52%,环比Q1 提升0.37pct。费用端方面,上半年发生管理费用(4,780.14 万,同比+10.90%);销售费用(587.79 万,同比-11.63%); 财务费用(-3,263.87 万,23 年同期为-3,223.02 万);研发费用(8,137.58 万,同比-18.89%)。三项费用率为7.74%,同比提升6.27pct。上半年整体销售净利率为-14.11%,同比下滑32.01pct。财务预算:根据公司发布的2024 年财务预算报告,预计公司2024年经营情况持续稳健,经营规模较上年保持稳步增长。
上半年存货提升&预投货款增加,预计下半年交付量较大,关联交易凸显国内业务增长信心。资产负债表方面,24 年上半年公司存货达到14.97 亿,较年初提升51.43%,主要为保障后续产品的按期交付,持续加大存货投入;预付账款4,639.19 万,较年初提升206.89%,主要是采购合同预付款增加;合同负债2.44 亿,较年初提升199.52%,主要系收到客户预付款所致。现金流量表方面,经营活动产生的现金流量净额为-1.17 亿,同比下降612.39%,主要是本期订单交付产品数量减少,导致收款金额有所下降,预计下半年交付产品数量较大,为保障后续产品的按期交付,持续加大存货投入所致。关联交易方面,公司预计24 年关联销售额度为10 亿,同比23 年预计额及实际发生额分别下降58.33%和45.86%,预计占同类业务比例从69.34%下降至26%,主要系根据市场情况预测,同时加大国内市场拓展所致。
产品谱系化发展,自贡生产基地基本建成。公司聚焦大型固定翼长航时无人机系统,以拓展市场应用为基础,实现产品谱系化发展。2024 年上半年,翼龙-3、翼龙-2D、翼龙-1E、1000kg 以下级无人机等项目研制有序推进,自贡产业基地基本建成,形成较为完整的零部件生产、总装集成、试验试飞、产品交付、客户培训、飞行服务等能力布局,具备年产200 架机生产能力。另外,民用方面,公司积极响应低空经济的发展,1)低空物流运输:2024 年4月28 日,翼龙-2 无人机成功实现我国大型固定翼无人机货运物流首次飞行试验,为低空物流运输提供了新范式、新方案。2)大应急、大气象:2024 年先后在多省应急国债项目、海洋气象综合保障项目和气象服务项目中成功中标。
公司持续高强度研发投入,进一步建强产业创新生态。2024 年上半年研发投入占营业收入的比例29.92%,持续保持研发高强度投入,核心竞争力进一步加强。建强产业创新生态:1)2024 年3 月获批四川省无人机中试平台,形 成贯穿需求挖掘、技术开发、工程熟化、样品试制和产业化应用的全链条中试研发能力。2)公司与4 家单位签约共建无人机混合动力系统实验室,聚焦突破先进飞发布局、混动能量管理等关键技术,解决传统燃油动力能量转换效率低、碳排放高和现有全电推进续航时间短等难点问题,为绿色、高效、低空飞行器的研发与应用提供切实可行的解决方案。3)公司通过四川省无人机产业创新中心发布35 项创新基金项目,涵盖无人系统典型场景研究、无人系统平台关键技术、无人系统+人工智能、无人系统集群控制技术、低成本设计、制造技术和产业创新体系建设等重要领域,揭榜挂帅,凝聚力量推动创新发展。
盈利预测:由于公司受交付节奏影响业绩承压,下调公司盈利预测,预计2024/2025/2026 年归母净利润为2.28/3.08/3.64 亿元,对应估值86/64/54 倍,给予“增持”评级。
风险提示:产品订单低于预期,产品交付进度低于预期。
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