2024 年10 月24 日,晶晨股份公告2024 年三季报,2024 年前三季度公司实现营业收入46.40 亿元,同比增长20.28%;实现归母净利润5.94 亿元,同比增长89.26%。就2024 年第三季度来看,公司实现营收16.24 亿元,同比增长7.73%,环比下降0.85%;实现归母净利润2.32 亿元,同比增长79.52%,环比下降1.26%。公司盈利能力改善,2024 前三季度公司综合毛利率为36.37%,其中第三季度实现综合毛利率38.22%,同比提升2.24pcts,环比H1 提升2.85pcts。
成本端,(1)研发费用增长低于营收增长。前三季度公司研发人员相较去年同期增加60 人,研发费用约10.20 亿元,同比增长7.10%,低于营收利润增速,研发费用率约为21.98%,较23 年下降1.90pcts。
(2)前三季度,公司股份支付费用约0.87 亿元,对归母净利润影响约0.89 亿元,去年同期为0.57 亿元。剔除上述费用影响后,24 年前三季度归母净利润约为6.83 亿元,24Q3 归母净利润约为2.32 亿元,同比+37%。(3)受人民币升值影响,24 年三季度发生汇兑损失约3700万元,24H1 汇兑损失为2851 万元。
多产品线取得突破,国内外市场多点开花。(1)T 系列受益于海外市场份额的快速提升,前三季度销售收入同比增长超50%,成为公司第一大产品线,国产芯片因其供应链安全的重要性而日益受到大陆品牌客户的青睐;(2)S 系列芯片受益于高清化趋势,公司8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额;(3)W 系列芯片将迎收获期,Wi-Fi 6 芯片在国内运营商招标中搭配SoC 芯片获得大份额,预计2024 年销量将首次突破1 千万颗。(4)6nm 产品导入驱动成长,公司推出ARM 架构和自研AI 能力的6nm 芯片,性能大幅提升且功耗降低,已获得多家全球知名运营商的青睐,将用于其下一代旗舰产品;(5)卡位AI 需求,A 系列产品内置神经网络处理器,支持最高5TOPS算力,能够应用于边缘计算和AR 终端等,在IBC2024 上,公司发布端侧大模型增强平台RAG,将推动智能音视频领域的新应用场景和形态。
【投资建议】
晶晨股份2024 年三季度实现营收利润双增。受益于消费电子行业复苏以及公司积极的销售策略,公司收入和净利润保持了高速度增长。同时公司多产品线齐头并进,并取得了突破发展。综合考虑公司的业务发展情况,我们维持此前盈利预测,预计2024-2026 年营收分别为64.95/78.11/92.10亿元,归母净利润分别为8.06/10.59/13.63 亿元,对应EPS 分别为1.93/2.53/3.26 元,对应PE 分别为37/28/22 倍,维持“买入”评级。
【风险提示】
生产成本剧烈变动的风险;
新产品研发失败的风险;
下游市场需求预期的风险;
市场竞争加剧的风险。
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