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直击天齐锂业业绩说明会:港股发行后负债率降至28% “预计18个月内锂盐仍供不应求”
发布时间: 2022-08-31 07:50
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天齐锂业(002466)

  借用基金经理刘明月的话,周期股一旦起来,其魅力可秒杀一切防御类型或者稳定增长类型的股票,其“弹性之大、速度之快”令稳定增长或消费类型股票显得“丑陋无比”。

  上半年,锂矿、锂盐一体化生产商就是如此。

  即便与盐湖提锂相比,原料高度自给率的天齐锂业也不遑多让,半年报锂盐毛利率高达87.54%,这还是建立在自有矿成本抬升基础上所实现的。

  而不断攀升的行业景气度,也使得公司核心经营指标翻倍增长,迎来有史以来盈利最强的一年。

  8月31日下午,天齐锂业召开业绩说明会,对公司现状、未来资本开支计划及锂盐价格走势等热点问题给予公开回应。

  资金流强劲、计划加大资本开支

  “上半年,公司资产负债结构得到有效优化,资产负债率从2019年时接近83%,下降到报告期末的45%。同时随着港股的发行完成,公司并购贷款偿还完毕,到7月底负债率已经降到28%左右。”天齐锂业执行副总裁、财务总监邹军介绍称。

  他还指出,公司整体负债率会保持在40%左右,当然还会综合考虑其他财务指标来保证自身财务安全。

  至此,曾困扰公司4年之久的负债问题已经完美解决,甚至公司当期负债在行业内已经处于极低水平。

  也正是因为此前负债问题,一定程度上限制了公司过去几年的产能扩张,以及产业链内部的延伸和布局。

  如今,在现金流保持强劲增长,手头资金明显宽裕的背景下,天齐锂业也计划展开一系列资本开支。

  资源端,公司当前主要来源为澳洲格林布什锂矿,现有产能162万吨/年,公司计划将其产能扩张至210万吨/年,该项目扩产资金来源计划为外部融资;雅江措拉锂矿开发也已重启,目前处于可行性研究报告的数据更新阶段。

  锂盐产能,主要推进项目为澳洲奎纳纳二期合计4.8万吨电池级氢氧化锂项目。

  “一期2.4万吨产能,今年5月确认产品所有参数达到标准,已经将首批产品提供给不同客户进行产品认证,这个时间周期在4到8个月期间。”天齐锂业董秘张文宇介绍称。

  同时,已经确定的锂盐产能还包括安居2万吨电池级碳酸锂产能,以及重庆铜梁基地的2000吨金属锂产能。

  其中,安居2万吨项目为公司港股上市募集资金的投向。对此张文宇表示,“遂宁安居项目,预计在2023年下半年完工。”

  除了上述传统锂矿开采、锂盐加工业务外,天齐锂业还计划在产业链内部进行一定衍生,此前公司也与中创新航达成战略合作,并与四川能投实现股权层面的互相投资。

  “下游往上游走,下游向下游延伸,这是行业趋势,天齐也在顺应这个趋势。同时,公司很早也提出产业链和谐稳定、健康发展,产业链内部共生、共赢的发展理念。”天齐锂业董事长蒋卫平指出,具体将以与下游企业合作的方式为主。

  “未来18个月内产品仍然是供不应求”

  至于外界最关心的锂盐价格走势,负责公司战略发展方面、今年4月底刚刚升任公司副总裁的李果指出,“从现在掌握的供给和需求端情况来看,整体仍处于供不应求的格局。”

  但为什么外界仍然有很多声音在不断讨论锂盐价格?

  “局内人、局外人的认知和判断存在一定差异。公司处于行业内部,综合来看,到2024年底,供给端的增量不如外界预测般乐观”,李果表示,如部分扩产项目,按照项目建设时间和投产时间往后推,产能或许无法按照预期时间释放。

  反观需求端,即便未来新能源汽车的增速有所下滑,但是增量的绝对值仍然可观。

  “太远的时间不敢妄加判断,只能从未来1年半到2年的时间来看。考虑到供需关系,预计未来18个月内产品仍然是供不应求,虽然随着产能陆续投放,供需紧张的格局会得到一定改善。”李果指出。

  此外,他还表示,公司成立至今经历了锂盐从“工业味精”到“白色石油”的转变,期间积累了非常多的行业认知,“如果在行业内可以做到最好,也足以抵御一部分外部环境的变化。”

  相比之下,极为明显的成本优势也为公司提供充足底气。

  21世纪经济报道近期报道指出,按照碳酸锂销量、营业成本估算,盐湖股份上半年每吨碳酸锂成本仅为2.53万元,而2021年的平均成本则为2.83万元,同期碳酸锂毛利率达92.64%。

  相比之下,虽然矿石提锂成本不占优势,但是天齐锂业当前100%原料来自于自有矿,同时旗下的格林布什矿石也是澳洲成本最低的矿山,这从2019年锂精矿价格低迷,澳洲矿山破产、停产频发,只有格林布什等少数矿山正常生产便可看出。

  反映到财报层面,上半年天齐锂业锂盐产品毛利率也达到了87.54%,仅落后于盐湖股份5个百分点

  这其中还受到了其自有矿内部销售价格上调的影响。对比中报数据也可看出,公司上半年锂精矿毛利率上涨18.25个百分点至77.05%。

  某种程度上来说,天齐锂业作为矿端龙头,其锂盐综合生产成本几乎可以与盐湖提锂比肩。

  成本越低,企业经营的“安全垫”就越厚,抵御产品价格波动的风险更强。

  换言之,如果碳酸锂跌到15万元/吨,同时进口矿保持高位,国内锂盐行业会出现大面积亏损,而天齐锂业仍然是有利可图,甚至利润率还会十分可观。

(文章来源:21世纪经济报道)

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