梅泰诺(300038)

事件： 1）公司董事长、总裁张志勇辞去总裁职务，聘任尹洪涛、程华奕分别担任公司总裁、副总裁； 2） 设立大数据与人工智能研究院， 聘任张晓东为院长，主持全面工作；聘任陈利人为首席科学家，负责前沿技术探索、技术方案设计优化等工作。

点评：

大数据战略推进， 人才团队整装待发。 此次设立大数据研究院并聘任政府背景或知名技术专家担任管理层，表明公司推进大数据及人工智能商用战略不断落地，通过企业与高校、研究机构协同创新，汇集优秀人才，取得前瞻科研成果，利好公司长期发展。拟任高管中尹洪涛曾任工信部软件服务业司信息服务业处处长、 长江通信党委书记等， 现任国家信息技术标准化技术委员会委员等； 程华奕曾任 eBay 和 PayPal 首席工程师、 阿里妈妈副总裁及大数据中心负责人等。 张晓东为国家千人计划专家，乌镇智库理事长， 在硅谷多家孵化器和大数据及人工智能公司任董事和顾问；陈利人曾任 360 移动搜索技术负责人，盘古搜索 CTO， Google 技术负责人及软件工程师、 Hubat 联合创始人兼 CTO 等。

BBHI 切入 Facebook 技术代理带来业绩弹性。 公司 3 月下旬成为 Facebook Audience Network（简称 FAN） 首批 6 家 Headerbidding 技术代理商之一。 FAN 利用 Facebook 人群精准定位并与第三方媒体合作，从自有广告位扩展到第三方广告位，提高了广告承载量，并为广告主实现精准投放。 去年 Facebook 广告收入 276 亿美元， 增长 54%， 为谷歌的三分之一，其测试表明第三方媒体使用 Headerbidding 技术可增厚 10-30%广告收入，有望吸引更多第三方媒体合作， 助力其抢占谷歌市场份额。 BBHI 作为技术代理商获取相应分成。当前 BBHI 来自 Yahoo 收入占 Yahoo 广告收入的 5-6%，而 Facebook 收入规模是 Yahoo 的 5 倍以上， 有望带来较大业绩弹性。

中国市场复制海外成功模式具备潜力。 2016 年 BBHI 净利润增长 53.1%，较业绩承诺超过 17%，凭借领先的上下文检索、机器学习等技术，媒体主千次展示收入/广告主点击通过率分别是行业水平的 3.6/ 5.6 倍，与全球超7000 家媒体合作。公司已组建复合背景投后管理优质团队，后续借助日月同行协同及资源整合加速其国内市场落地。

投资建议： 我们预计公司 2017/2018 年 EPS 分别为 1.42/2.07 元（增发摊薄后），我们认为 BBHI 联姻 Facebook 及进军中国市场带来业绩弹性，探索大数据商业变现具备潜力，维持目标价 49.9 元，买入评级。

风险提示： 数字营销行业竞争加剧风险，收购整合风险。

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