1、转型聚焦“大数据+人工智能”，而非一家典型的互联网营销公司

梅泰诺过去 5 年成功转型，实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”的布局。新业务领域，持续聚焦“大数据+人工智能”，借助研发投入和外延并购实现双规布局。其中， 2016-2017 年互联网等新业务盈利占比将分别超过 50%、 80%。人工智能算法作为底层技术，大数据是算法实现的基础。

我们一直强调梅泰诺的战略并非是成为一家典型的互联网营销公司，而是要成为一家聚焦“大数据和人工智能”的技术服务企业。 在互联网营销领域，聚焦程序化交易的技术服务和算法，通过外延并购日月同行（ DSP）、 BBHI（ SSP），而在进入壁垒相对较低的广告代理领域鲜有涉足；内生扎根数据侧布局，包括移动支付数据、考拉征信数据、 银行信贷数据、 运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据等等，并且借助政府引导背景的产业资金实现“放大效应” 。

2、成立大数据和人工智能研究院，及新任高管的聘任是战略落地的佐证

今年 3 月，梅泰诺发起成立“北京盛世泰诺股权投资基金“，作为北京市政府重点支持《 <中国制造 2025>北京行动纲要》的政府引导产业基金之一，并且是唯一一只专注大数据和人工智能的基金，说明梅泰诺在该领域的布局得到了北京市政府的首肯。此次成立大数据和人工智能研究院，及新任高管的聘任无疑是其“大数据+人工智能”战略落地的进一步佐证。

顶级专家加盟核心高管团队： 新任总裁尹洪涛曾任工信部信息服务业处处长，信息技术夫妇分委会秘书长，将在上市公司战略发展的顶层设计上把控大方向。 新任副总裁程华奕是易传媒联合创始人兼 CTO，后任 CEO，现任阿里妈妈副总裁， 阿里巴巴在 2015 年 1 月斥资“ 3 亿美金现金+数据+阿里退还部分股权”控股易传媒，易传媒是我国绝对领先的互联网营销企业，拥有自己核心在在线广告展示技术和核心算法， 其展示广告网络每月覆盖 92%的上网用户；阿里妈妈是阿里巴巴的全网广告交易平台，拥有阿里巴巴集团的核心商业数据。段总是我国互联网营销行业的最顶级的技术性人才，此次加入梅泰诺将全面负责上市公司的互联网及程序化营销等新业务。

成立大数据和人工智能研究院： 大数据和人工智能研究院的成立将助力上市公司打通产研结合，建立研发成果转化平台，并作为人工智能领域的高层次人员培育基底。研究院为梅泰诺全资机构， 院长和首席科学家分别为乌镇智库发起人和首席科学家，2016 年 11 月，第三届世界互联网大会上，乌镇智库以乌镇指数为名，联合网易科技发布了《乌镇指数：全球人工智能发展报告（ 2016）》。

3、 BBHI 二季度并表，国内 SSP 业务落地稳步推进

根据公告，上市公司于 4 月完成对 BBHI 的并表，同时国内 SSP 稳步推进，除此次聘任的高管，还引入整套核心研发团队，配套融资完成后将展开全面布局。 BBHI 是美国领先的 SSP 企业，核心优势在于利用算法提升程序化交易的效率，其基于上下文检索的广告技术全球领先，仅次于 Google AdSense， RPM、 CTR 等核心指标显着高于美国市场平均水平。

和 BBHI 发挥技术协同，实现在中国这个全球第二大互联网市场的落地，是梅泰诺下一步业务层面的重点。目前， 国内缺少大的第三方 SSP，梅泰诺通过建立研究院、引入核心高管及研发团队、设立产业基金、与拓尔思战略合作等一系列布局，实现其中文语义识别、文本大数据分析和自身算法的协同，后续与互联网、运营商媒体主的合作落地值得期待。国内千亿程序化交易市场、数百亿 SSP 市场，有望再造一个梅泰诺。

4、维持“强烈推荐-A”评级

预计 2017 年~2019 年备考净利润分别为 7.4 亿元、 10.1 亿元、 13.2 亿元，考虑增发摊薄后对应 EPS 分别为 1.85 元、 2.51 元、 3.29 元，配套融资完成后对应 160 亿左右市值，对应 2017-2019 年 PE 分别为 21x/16x/12x。如果说此前市场对梅泰诺并购 BBHI 之后的战略布局还心存疑惑，那么此次成立大数据和人工智能研究院，以及引入国内最顶级互联网营销暨程序化交易的高管加盟，其全面布局“大数据+人工智能”的战略布局充分显现。 我们给予梅泰诺 17 年 30 倍 PE， 对应 6个月目标价 55.5 元。并且 BBHI 二季度开始并表，中报业绩值得期待，维持 “强烈推荐-A”评级

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