血制品业务量价齐升，非血液制品业务稳定增长

随着单浆血浆站准入门槛提高，血制品报销范围逆势大增， 血液制品供不应求量价齐升的现状长期存在。 血制品业务是公司的主营业务，2016 年占营收比达 55.85%，营业收入 5.29 亿元，同比增长达 53.43%，净利润 1.91 亿元，同比增长 49.34%，保持了快速增长势头。公司非血液制品业务主要为天安药业的糖尿病用药业务及新百生化类用药业务，营收占比分别为 21.30%和 22.85%。 2016 年糖尿病用药业务营业收入 2.02 亿元，同比增长 11.97%；生化类药物营业收入 2.16 元，净利润 4562 万元，完成了年度业绩不低于 4500 万元的业绩承诺。

调拨血浆组分缓解原料短缺，充分利用产能提高盈利空间

5 月 23 日，公司发布关联交易公告,宣布拟向丹霞生物采购调拨血浆及血浆组分，预计 24 个月内采购调拨不超过 100 吨原料血浆、不超过 180 吨原料血浆，用于生产静注人免疫球蛋白的组分、不超过 400吨原料血浆，用于生产人纤维蛋白原的组分，总计金额不超过 4.02亿元。浆源拓展能力是血液制品企业的核心竞争力之一。丹霞生物主营血液制品的生产与销售， 拥有 25 个站点，其中 17 个单采血浆站，8 个采集点，浆站资源丰富， 预计 2017 年、 2018 年原料血浆分别采集 300 吨、 420 吨。 通过调拨丹霞生物的血浆和组分可缓解血浆资源供应紧缺状况，可充分利用公司现有产能，提高盈利空间。

募集资金建设血液制品智能工厂，配合采浆量快速增长需求

公司非公开发行股票募集资金建设 1000 吨血液制品智能工厂，于 5月 23 日获证监会受理。 2016 年，公司采浆量达 255.73 吨，较上一年度增长 45.36%,预计至 2019 年采浆量将达 500 吨，现有产能将不能满足未来生产需求。 本次募资建设血液制品智能工厂不仅有效增加生产规模，满足未来采浆量快速增长的需要，同时也能满足未来巨细胞病毒特异性免疫球蛋白等新产品生产条件的需要，提高血浆综合利用度和盈利能力。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019年EPS分别为1.244元、 1.67元、 2.23元，对应2017～2019年PE分别为49.24倍、 36.46倍、 27.28倍，维持公司“增持”评级。

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