后疫情时代全球制造业复苏，不锈钢消费提振。

    　　由于我国在疫情中恢复较快，不锈钢消费由建筑业转向制造业，从一季度情况来看，汽车、家电产销量均实现了同比大幅上涨。

    　　排除疫情影响，与过往年份相比涨幅依旧十分显著，制造业从长期低迷的困境中扭转为上游的不锈钢行业打了一针强心剂。

    　　冷轧不锈钢行业集中度高，龙头企业具备定价权。

    　　公司所处的精密冷轧不锈钢板带行业集中度较高，行业CR3 接近50%。公司作为国内最大的精密板带企业，面对下游中拥有产品定价权。

    　　大量新增产能箭在弦上，未来产能实现翻倍。

    　　公司现有83 万吨宽幅板带及12.45 万吨精密板带产能，随着新建项目的持续推进，预计在2023 年将形成220.5 万吨宽幅板带及39.5 万吨精密板带的生产能力，产能实现翻倍。

    　　聚焦高附加值产品，产品结构不断优化。

    　　随着新增产能的陆续投产，公司精密板带的占比将由目前的11%进一步提升到14%，精密板带具备更高的毛利水平，届时公司的综合毛利率将会进一步提升。

    　　盈利预测和投资建议：公司未来三年内有大量新产能投放，在产品结构不断向高端化过渡的同时积极布局其他下游产业。我们预测公司2021-2023 年的归母净利润分别为5.47 亿、7.16 亿和9.68亿，对应的PE 分别为12.7、9.7 和7.2 倍。参考特钢行业平均PE，给予公司2021 年20 倍PE，对应目标价为47.0 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险分析：需求不及预期；原材料价格大幅波动；新增产能投产不及预期

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