公司与恒大签署战略合作协议，约定未来三年及五年的框架采购金额

公司与恒大材料以书面方式签署《战略合作框架协议》，恒大材料系恒大地产的全资子公司，恒大材料将积极推动公司参与恒大集团拎包入住项目合作，公司将进入恒大材料及恒大材料关联公司、恒大材料公司的供应商名录，恒大材料意向采购金额为2017 年-2019 年约人民币10 亿元，2017年-2021 年约人民币20 亿元。

与恒大合作打开国内B 端市场空间，推动内销渠道多元化

公司内销主要采取“直营+特许经销”的销售模式，并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式。目前公司国内拥有约3000 家品牌专卖店，通过直营与经销两种模式，实现对一二三四线城市梯度覆盖。2016 年公司着重推进营销渠道优化升级改造，大店占比提升，新增百余家500 平以上综合店及1000 平以上旗舰店。本次战略合作协议签署有助于公司打开国内B 端市场，为公司与恒大材料及恒大材料关联公司、恒大材料指定公司后续合作奠定基础，进一步提高公司产品市场占有率和品牌影响力。

看好17 年公司经销商门店数与客单价双提升，维持公司买入评级

公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，软床及床垫业务推进表明不同品类协同效应显着，一站式服务持续提升客单价；三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19 年实现营收62.65、81.41、105.31 亿元，净利润分别为7.86、9.86、12.49 亿元，当前市值对应17 年PE 为27.10 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

产能投放不及预期；公司渠道拓展速度不达预期。

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