电影《战狼 2》、 《一代妖精》和《英雄本色 4》寄予厚望。2017 年，公司计划将有 10 部电影作品上映。其中，公司参与保底发行并计划于今年上映的《战狼 2》 （上映时间锁定暑期档） \《一代妖精》 和《英雄本色 4》 公司寄予厚望。这是公司继 2014 年保底发行《心花路放》之后再次参与保底发行。 2014 年，公司通过 1.25亿保底发行《心花路放》获取了 1.91 亿的票房分账收入。

收购世纪伙伴，打造精品电视剧。 2016 年，公司顺利完成对北京世纪伙伴文化传媒有限公司的收购，进一步夯实了电视剧业务，增加了公司的盈利能力。世纪伙伴拥有国内着名编剧、导演、制作人团队以及年产上百集电视剧的生产规模。 2016 年，世纪伙伴顺利业绩承诺，实现营业收入 33,179.63 万元，归母净利润 13,524.90万元。 2017 年，公司计划有 3 至 5 部电视剧发行，同时也参与投资拍摄《武动乾坤》 、 《江山不悔》，定制剧《羽传说》 和《沧海思路》 等电视剧。

星河文化顺利完成业绩承诺，盈利能力达到预期。 2016 年公司以 7.52 亿元收购了浙江星河文化经纪有限公司。星河文化由着名经纪人王京花女士创建，以全方位的艺人经纪为主营业务，现拥有艺人 67 位， 2017 年旗下艺人白百合主演的《外科风云》，陆毅、柯兰主演的《人民的名义》等均取得不错口碑。 2016 年，星河文化实现营业收入 13,642.57 万元，实现净利润 8,487.68 万元，顺利完成业绩承诺。根据公司目前的经营情况，预计星河文化能顺利完成 2017年 10,040 万元的业绩承诺。

《封神》系列电影，拟打造超级 IP 项目。 公司拟与东阳长生天、世纪长生签署《电影项目合作框架协议书》，三方就电影项目《封神》三部影片开展合作。其中公司的投资额不高于人民币 13 亿元，投资比例为不高于 70%且不低于 20%，公司需在前期开发费用及第一部电影中投资的金额预计不低于 3 亿元。此次《封神》系列电影的投资不同于以往单纯的电影项目投资，公司拟通过此次投资将公司内部全方位打通，促进三家子公司的全面资源整合及融合。《封神》项目若进展顺利，成功将其打造成可持续发展的原创国产 IP 电影，将对公司未来的业绩产生积极的影响效果，促进公司内部资源的整合。

整合旅游资源，以稳健发展为主。 2016 年， 公司积极整合旗下的旅游资源项目， 出售转让了灵山景区、龙泉宾馆等资产，其中出售龙泉宾馆子公司形成投资收益 36,266 万元。公司现有的旅游业务以潭柘寺、戒台寺、妙峰山等景区为主。其中潭柘寺和戒台寺已进入过渡经营状态， 2019 年 6 月 1 日开始，潭、戒景区由区旅游委自主管理。

投资建议：

我们预计公司2017-2018年的净利润分别为3.08亿元、 3.59亿元，EPS分别为0.42元、 0.49元，对应P/E分别为33.69倍、 28.88倍，目前影视动漫P/E（ TTM，剔除负值）中位数为40.42倍，公司估值仍有一定的上升空间， 考虑公司今年将有10部电影作品上映和3至5部电视剧发行， 世纪伙伴和星河文化盈利能力符合收购预期， 我们首次给予其“ 增持”投资评级。

风险提示：

电影上映时间延后； 票房不及预期； 电视剧及综艺项目进展缓慢。

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