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中金环境子公司洛阳水利勘测设计有限责任公司（洛阳水利）中标洛阳小浪底南岸灌区工程勘察设计等服务项目。小浪底水库南岸灌区项目是国家172项重点工程项目之一，由国家、省、市三级投资，计价工程投资约20亿元，据此测算勘察设计费约5,500万元。中标费率2.71%。

坚实的并购，超预期的整合能力

2016年11月30日，公司1.8亿元并购洛阳水利勘测设计有限责任公司100%的股份。从环评入口向价值链下游――设计入口延伸，今年6月1日，就公告了国家重点工程的设计订单，执行力及整合能力大超市场预期。我们认为这次大单夯实了公司在PPP入口这块的能力，从环境咨询向环境设计延伸，为客户提供一站式服务，为后续公司向流域治理及生态修复PPP领域打下了坚实的基础。

污泥或超预期

入口带动工程端的放量一直是公司未来发展的核心逻辑。我们认为中金环境除了入口端业绩的持续释放以外，也将充分受益于“十三五”污泥行业的爆发增长，按照2020年无害化处置率达到90%以上的要求，我国市政污泥无害化处置产能将在2020年达到4496万吨/年（湿泥），新增2503万吨/年（湿泥）产能，行业产能将实现翻倍。金山环保低温太阳能复合膜技术优势明显，后续污泥订单有望持续超预期。

高位激励彰显信心，目前股价极具安全边际

公司于2017年5月17日公告第三期员工持股购买完成，合计购买上市公司股份2241万股，总计5.6亿元，成交均价25.02元/股，除权后13.90元/股。2016年11月21日完成了股权激励的授予，行权价格是27.84元/股，除权后为15.46元/股。截止到2017年6月1日的收盘价为15.72元/股，我们认为目前股价极具安全边际。

维持“买入”评级。我们维持公司17-19年EPS：0.65、0.91、1.17元的盈利预测，对应17-19年PE为：24倍、17倍、13倍。我们维持20.44元的目标价格不变。

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