事件：

上海钢联（300226）近几个日交易日价量齐升，其中6 月2 日大涨6.73%至38.85 元/股。

点评：

1、第一期限制性股票已于2017 年5 月31 日期满。公司2016 年5 月31 日完成了股权激励登记情况，对187 人授予343.75 万股，授予价格为28.38 元/股，分三次解锁，其中第一次解锁日期为2017 年5 月31 日，解锁数量占获授限制性股票数量的比例为30%。从金融行为学的角度来看，通常股权激励解锁前后，股价有上涨的需求。

2、公司的基本面处于积极健康发展的态势中。据上海钢联和钢银电商董事长朱军红5 月24 日在接待晋江市政府团队来访时介绍，“目前，钢银电商日寄售交易量已近10 万吨，平台企业用户数已超7 万家，供应链金融静态资金规模达12 亿元”。公司2017 年一季度营收同比增长128%、环比下降6%（考虑到一季度的有效工作日环比明显下降，一季度的有效营收其实也是增长20%左右）。

3、钢铁电商行业中长期仍然非常值得看好。从中长期的角度来看，钢铁行业将重归供过于求的局面，钢铁行业渠道的价值势必显现。目前钢铁冶炼业已有宝钢、沙钢等在全球都非常具有竞争力的企业，但是钢铁渠道（流通、加工业）并没有。而通过互联网对行业渠道的改造，钢铁电商这一业态胜出的可能性最高，并且钢铁电商行业将会诞生1-2 家能和国际大宗商品流通巨头抗衡的公司。

4、行业的竞争格局更加趋于明显。目前钢铁电商行业第一梯队的企业主要有钢银、欧冶云商、找钢网，其中欧冶云商近期进行了股权开放（宝钢系持股72%，其余股权由3 家钢厂、1 家银行、2 家物流以及员工持有），投后估值在35 亿元左右，找钢的估值则预计在70 亿元左右，钢银则依然是作为龙头企业。

投资建议：坚定好看上海钢联的中长期投资机会。我们预计2017-2019年公司净利润4000 万元、8000 万元、2 亿元，再考虑到公司在钢铁电商业的地位、可比公司的的估值以及B2C 企业如京东等市值的飞速提升，我们给予公司“增持”评级。

风险提示：（1）公司经营不善的风险；（2）钢铁冶炼厂持续强势。

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