事件：

公司公告第一期员工持股计划（草案），拟向公司及下属子公司包括董事、监事、高管和员工在内的不超过 29 人发行员工持股计划，整个资金计划不超过2亿元，其中员工认购金额不超过8000 万元。此外，全资子公司岭南金控参与不超过15亿元产业基金集合资金信托计划，用于PPP项目建设。

评论：

1、推出首期员工持股计划，提振公司长远发展信心

公司首次推出员工持股计划，参加本次计划的员工总数不超过29人，其中公司董事、监事、高级管理人员7人，认购比例为49%，其中总经理认购比例为25%；其他员工累计认购比例为51%。本次计划拟筹集资金总额不超过2亿元，其中以1.5:1的杠杆设置优先级和劣后级，员工认购其中劣后级不超过8000万元，公司控股股东尹洪卫先生为集合资金信托计划优先份额承担差额补足义务。

此次员工持股计划虽然参与人数有限，但都是公司的管理及骨干人员，将有利于进一步完善公司与员工的利益共享机制，充分调动各级员工的积极性，做大做强公司的业务，不断践行长远发展战略，加速业绩释放。

2、“大生态”和“泛游乐”双轮驱动，多举措保障公司发展

公司实施“大生态+泛游乐”战略，双轮驱动，相继收购恒润科技、德马吉、拟收购新港水务，不断完善业务版图。截至目前，“泛游乐”板块发展顺利，“大生态”板块前景可观，两大模块产生显着协同效应。年初至今订单密集释放，其中泛游乐板块共计公告中标2个项目，金额合计7.76亿元，占公司16年营业收入的30.22%；“大生态”板块共计公告中标6个项目，金额合计22.25亿元，占公司16年营业收入的86.64%。目前新港水务收购有序推进，随着收购的完成，公司业务将更加完善，竞争实力大幅提升。

另外，子公司岭南金控参与不超过15亿元的产业基金集合资金信托计划，用于PPP项目建设（用于成立SPV项目公司及发放贷款），将有助于公司做大做强PPP业务。目前，资金成本上升，PPP项目进度受到部分影响，此次产业基金计划的设立，将能有效保证项目正常落地，加速订单转化，业绩有望实现快速增长。

3、在手订单充足，“大生态+泛游乐”双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级

在手订单充足，业绩高增长有保障；实施“大生态+泛游乐”战略，协同发展，提供未来飞速发展契机，预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股，对应PE为20.6和14.1倍，目标价36元，上涨空间46%，维持强烈推荐评级。

4、风险提示：PPP项目推进不及预期，投资不及预期，回款风险

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