事件：公司拟以自有资金人民币 2214 万元收购刘玉英女士持有的江苏达诺尔科技股份有限公司 10%的股权。

达诺尔是国内超纯电子化学品优势企业。标的公司成立于 2004年 7 月 5 日，于 2015 年 8 月 17 日起在全国股转系统挂牌，主营半导体湿法工艺超高纯微电子化学品的研发、生产和销售，主要产品包括超纯氨水和超纯异丙醇，是国内少有的生产此类高纯化学品的企业，其产品质量指标达到国际半导体标准的 PPT 最高级。超净高纯试剂又被称为湿化学品，是超大规模集成电路(IC)制作过程中的关键性基础化工材料之一，主要用于芯片的清洗、蚀刻、芯片掺杂和沉淀工艺，市场空间巨大。达诺尔依托研发、质量及成本的综合优势，业绩增长较快，16 年收入 3210 万元，同比增长 20.82%，归母净利 1381 万元，同比增长 73.43%，净利率高达 43.02%。此次收购对应 16 年 PE16 倍，估值合理。

公司迈出进军电子化学品第一步，未来可期。公司 16 年确立未来发展方向为绿色轮胎用橡胶助剂及电子化学新材料，此次收购符合公司未来战略定位，为进一步布局打好基础，将成为公司未来业绩重要的利润增长点。

环保监管导致促进剂价格逆势上涨，持续涨价行情可期。 17 年环保监管力度更强，生产过程中污染严重的橡胶助剂行业供给紧张形势加剧，5 月行业龙头尚舜被查出严重环保问题，产能受影响较大，督察组 6 月 3 日在防焦剂企业河南汤阴永新也发现环保问题；促进剂 NS价格从去年中期 2.4 万/吨持续涨至目前的 3.1 万/吨，在化工品近期行情普遍回落的大背景下逆势上涨， NS 与防焦剂目前供应紧张，下游企业对成本敏感度低，预计继续涨价的可能性大。公司 NS 产能 1.9万吨、CTP 产能 2 万吨，二者每涨 2000 元/吨，公司净利增厚 5800 万元。

盈利预测与投资建议。预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.78 元、1.03 元、1.22 元，目前股价对应 PE 分别为 18 倍、13 倍、11 倍，考虑到公司业绩成长确定性高，在橡胶助剂与电子化学品行业存持续整合预期，维持“买入”评级。

风险提示：橡胶助剂环保核查不达预期的风险

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