通灵珠宝（603900）

推出2017 年股权激励计划，深度绑定核心员工，确保战略目标实现公司公告股权激励计划，拟通过股票期权的方式向激励对象授予权益总计303 万份（占总股本1.25%），首次授予243 万份，预留60 万份。激励对象共计42 人，包括罗成（电商中心负责人）、应郅昭（蓝色火焰品牌营销中心负责人）、核心管理人员、核心技术及业务骨干。此次激励授予股票的期权行权价格为32.42 元/股，分三次行权，行权条件：以2016 年净利润（扣非净利）为基数，2019 净利润增长率不低于100%（第一次）、2020 净利润增长率不低于125%（第二次）、2021 净利润增长率不低于150%（第三次）。预留的股票期权分两次行权，行权条件：以2016 年净利润为基数，2020 年净利润增长率不低于125%（第一次）、2021 年净利润增长率不低于150%（第二次）。此次激励计划的目的在于健全公司激励机制、提升核心团队凝聚力和竞争力，确保公司战略目标的实现。

股权激励有助提升管理层和核心骨干动力，业绩指标彰显公司发展信心股权激励授予有助提升管理层和核心骨干动力，未来三年净利年均增长26%的业绩指标彰显公司发展信心。我们认为，公司作为定位中高端的钻石品牌，具备成为国内高端珠宝龙头的基因，主要在于：（1）公司本身质地优厚，产品设计、技术、品牌营销和供应链领先国内；（2）丰富的产业链资源构筑竞争壁垒，包括比利时王室、娱乐影视圈和戴比尔斯一级看货商等资源；（3）收购比利时百年王室品牌Leysen，通过引入设计、技术、理念文化来提升品牌竞争力，并迈入高端珠宝序列。未来三年，在行业持续增长、公司全国化扩张步伐加快

开店增速20%以上）以及品牌竞争力不断提升的前提下，业绩有望达到或高于行权条件，预计17-19 年实现归母净利分别为2.89、3.77 和4.94 亿，对应PE分别为27、20.7 和15.8 倍，给予买入评级。

风险提示：珠宝终端消费复苏不及预期，门店扩张低于预期，钻石购买力下降、价格波动；

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