动态事项

公司发布 2017 年限制性股票激励计划， 拟向 133 名激励对象授予不超过 200 万股限制性股票， 授予价格为每股 45.38 元。

事项点评

推出股权激励计划绑定核心人员。 公司上市以来首次推出股权激励计划，本次激励对象共 133 人，其中核心技术（业务）人员 113 人，占比达 85%。这与公司一贯以研发驱动的风格保持一致，公司 2016 年研发费用高达 8739 万元，占营业收入 16.68%。本次股权激励计划有利于进一步绑定核心技术（业务）人员， 调动公司核心团队的积极性， 保障未来的持续发展。

股权激励方案对公司成本增加有限。 本次股权激励计划设置了三个解除限售期，每次的解除限售比例 40%、 30%、 30%。公司业绩考核目标： 以 2016 年为基数， 2017、 2018、 2019 年净利润增长率不低于 20%、40%、60%。本次股权激励计划需摊销的总费用 2477.8 万元， 2017、2018、2019、 2020 年分别摊销的费用 1005.45、 1200.10、 233.45、 38.80 万元，对公司的成本增加有限。

中标大单不断，实力持续证明。 根据我们对公开的招投标信息进行整理，公司 1-6 月份连续中标京东方、华星光电、中电熊猫等多个地区的多个项目订单，中标数量明显多于去年同期。

持续受益 LCD 和 OLED 投资。 2016-2018 年中国处在高世代 LCD 和OLED 的投资热潮中，其中 LCD 投资总额 3367.7 亿元、 OELD 投资总额 2118 亿元， 2016-2018 年是平板显示设备行业最好的时代。公司在Module 信号检测设备具有绝对的优势，下游客户覆盖了国内主要的平板显示制造厂家。公司借助 AOI 设备实现了向 Array 和 Cell 段的布局，目前 Cell 段设备已经具备竞争力， Array 段设备刚刚进入，未来通过国产化替代，有望打开二十倍的市场空间。 公司在 OLED 的三个制程都有相应的技术储备，并且在 Cell 和 Module 段已经开始向部分客户提供样机。OLED 设备将为公司助攻高业绩弹性。

投资建议。 公司从 Module 向 Array 和 Cell 制程，打开二十倍市场空间，成长路径明确， 充分受益于 LCD 和 OLED 投资热潮。我们维持公司 2017/2018/2019 年销售收入为 8.22、 12.24、 15.02 亿元， 归属母公司净利润 1.5、 2.18、 2.7 亿元的预测， EPS 为 1.88、 2.72、 3.38 元，对应的 PE 为 48.4、 33.4、 26.9 倍。 维持公司“增持”评级， 维持公司目标价：108.85 元。

风险提示: Array 和 Cell 段制程设备拓展不顺利、 OLED 渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。

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