三一重工(600031.CH/人民币 7.47, 未有评级)发布公告，全资子公司三一汽车与中国船舶重工集团公司第七五研究所完成签署《战略合作框架协议》。2015 年以来，公司持续布局军工领域，培育新的增长点。 公司已陆续和多家军工单位合作研制新产品， 已获得《武器装备科研生产许可证》 ， 并已实现首台军品完美交付。未来，公司有望持续研发新产品，满足军民两用市场的需求，静待在军工领域的业绩收获。公司作为工程机械行业的绝对龙头，将率先受益行业回暖、“一带一路”政策东风、和军民融合政策利好，建议重点关注。
事件
三一重工发布公告， 6 月 16 日，三一重工全资子公司三一汽车与中国船舶重工集团公司第七五研究所完成签署《战略合作框架协议》， 成为双方贯彻落实军民融合深度发展战略、国家“一带一路”战略和海洋强国战略的具体体现。
5 月 20 日， 公司实现首台军品交付，将自主研制的首台系留艇锚泊车成功交付给中国航天科工集团某基地。 该装备拥有多项核心专利技术，填补了国内同类型产品空白。
点评分析
军民融合战略， 持续布局静待结果军工、 住宅工业化、工业物联网三个领域是公司培育的新的增长点。 近 3 年来， 公司在军工方面持续布局：公司于 15 年和国防科大合作开发军工产品，16 年 2 月正式取得《武器装备科研生产许可证》， 同年 9 月与保利等公司合作，打通研发、生产、销售渠道； 17 年首台军品完美交付； 上周与中船 705 所签订合作协议框架。 下一步， 公司有望持续研发新型产品，满足军民两用市场的需求， 静待在军工领域的业绩收获。
下游需求回暖叠加更新需求， 工程机械主业大幅好转
公司业绩 2011 年是高峰， 2016 年是低谷。 公司 2008-2011 年快速成长， 业绩逐年提高， 2011 年主营业务收入和净利润分别达 508 亿元和 86.5 亿元， 达到历史最高值。之后在受全球宏观经济不振的影响，工程机械行业迎来持续 5 年的下滑。 2016 年下半年工程机械市场开始显现复苏迹象，由开始的二手机出清到新机的供不应求， 工程机械在下游基建拉动的增量需求， 叠加存量市场的更新需求的双重刺激下，迎来了新一轮复苏周期。 从 1-5 月挖机销售数据看， 此轮复苏仍在继续。
2017 年呈前高后低，全年有望实现高增长。 2016 年全年营业收入 233 亿元，同比微跌 0.81%；归母净利润 2 亿元，同比增长 4,001%。 2017 年 1 季度实现营业收入 93.77 亿元，同比增长 79%；实现净利润 7.46 亿元，同比增长 727%。 公司公告称全年力争实现营业收入 278 亿元，同比增长 19.3%， 我们由 1-5 月份业绩推测，大概率会超营收目标。
混凝土机械事业部： 预计混凝土机械全年销量增速 70-80%，其中过去的 1-4 月份销量增长已实现同比翻番。背后的增长逻辑主要在于： 1.更新换代需求， 包括旧设备的主动更新换代， 和国家环保排放标准升级带来的机械被动更新；2.“一带一路”、大规模基建，预计 6 月份之后会集中发力，进一步刺激需求。
路面机械： 预计 2017 年销量将增长 70-80%， 增长的逻辑是： 1.国家投入相对稳定， 总市场规模为 80-100 亿/年， 公司目前只有 10%的市占率， 未来增长点在于市占率的提高； 2.陆续推出新产品， 挤占市场的同时，新产品毛利率水平更高； 3.公司高度重视，采取措施力争年销售规模达 20-30 亿/年，市占率达到20-30%。
挖掘机机械事业部： 1-5 月份挖机销量 6.6 万台， 预计全年将达到 11-12 万台，同比增长 56-70%。 公司挖机产品连续 6 年市占率第一， 目前已接近 1/4， 超过第二名和第三名之和， 每年市占率能够以 2%的速度提高。起重机机械事业部： 国内、 外市场销量各占 50%，预计汽车起重机和履带式起重机均能保持高增长。增长逻辑主要：1.国内城轨地铁大规模修建，对 50-300t的起重机需求持续增加； 2.公司起重机在风电/核电新能源建设领域市占率高，打造风电吊装第一品牌； 3.环保要求提高促进重污染的公司搬迁， 刺激了汽车起重机的需求增加。 4.国外市场持续开拓， 全年预计增长超过 50%， 目前主要出口中东和东南亚，新开发印度和非洲市场。国际化战略，借“ 一带一路” 而腾飞
打造全球装备制造业的领先企业。 凭借创新发展， 践行国际化战略， 公司业务覆盖全球 150 多个国家及地区， 2016 年海外业务占比 40%以上。海外产业园和销售渠道布局与“ 一带一路”沿线国家重合度达 80%， 在行业内遥遥领先，将率先受益于“一带一路”政策东风。
近年来， 公司出口规模处于行业第一， 海外销售额连续过百亿，其中 70%是来自“一带一路”沿线国家。到 2022 年， 公司预计将实现 100亿美元海外销售额。我们的观点
工程机械行业已经开启复苏之路， 1-5 月份数据也显示公司 17 年业绩高增长已成定局， 我们认为整个板块复苏仍将继续。 公司作为行业的绝对龙头，将率先受益行业回暖、 “一带一路”政策东风、 和军民融合政策利好， 建议重点关注。
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