投资要点：

血液制品批件储备丰富，经营业绩持续增长

公司主营业务为血液制品的研发、生产和销售，公司现已取得3大类9 种产品21 种规格的血液制品产批准文号。受益于血制品行业供不应求、量价齐升的良好发展态势，公司经营业绩持续增长，营业收入由2014 年的45,277.33 万元增长至2016 年的56,613.66 万元，增幅达25.04%，复合增长率11.82%；净利润由2014 年的10,054.15 万元增长至2016 年的15,322.70 万元，增幅达52.40%，复合增长率23.45%。

两广地区优势较强，品牌知名度较高，销售渠道稳定

公司自1986 年成立至今已有30 多年历史。卫光生物作为老牌的血液制品企业，产品质量优良，拥有较高知名度及良好口碑。公司与多数主要客户均有10 年以上的合作历史，有些客户甚至已超20 年。16 年公司营业收入主要集中于华南地区，占比为67.28%，其中在广东拥有稳固的市场份额，拥有较强的区域竞争优势，提供了较强的盈利保证。

募集资金投向三大建设项目

公司本次拟公开发行2,700万股人民币普通股A股，占发行后总股本的25.00%，发行价格为25.11元。募集资金将用于投资特异性免疫球蛋白及凝血因子类产品产业化项目、单采血浆站改扩建项目、工程技术研究开发中心建设项目以及偿还银行贷款。建设投产后，将促进公司采浆量增长，扩大原有特异性免疫球蛋白的产能，为凝血因子等新产品开发提供条件，提高血浆综合利用率，增加产品种类,从而摊薄单位产品生产成本，提升利润空间。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019 年EPS 分别为2.28 元、2.77 元、3.35 元，对应2017～2019 年PE 分别为11.0 倍、9.1 倍、7.5 倍，我们认为公司的合理市值为55.63～72.41 亿元，对应2017 年的股价合理区间为51.51～67.05 元。

风险提示

公司可能面临血浆原料供应不足风险、研发项目未按预期顺利开展的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！