事件

    　　公司7 月12 日晚发布业绩预报，上半年预计实现归母净利润约2.94 亿元-3.1 亿元，同比增长80.0%-90.0%。

    　　点评

    　　测算锂电业务Q1、Q2 分别贡献约0.3 亿元、0.8 亿元，呈加速释放态势。

    　　公司Q1 归母净利润1.24 亿元，意味着Q2 单季度实现归母净利润1.7-1.86 亿元。

    　　根据公司投资者交流会，Q1 利润中锂电业务贡献业绩3055 万；销量2587 吨，Q1 均价6 万/吨（含税），单吨净利1.2 万/吨左右，测算完全成本4.82 万元/吨。此外，特钢业务贡献业绩9356 万。

    　　Q2 锂电业务情况测算，预计Q2 特钢贡献9500 万元，环比持平上下，对应碳酸锂贡献业绩7000-9000 万元左右；预估产量2700 吨左右，业绩按8000 万元中值，测算Q2 碳酸锂吨净利2.96 万元/吨。按Q2 均价8 万/吨（含税），意味着Q2 单吨完全成本5 万元/吨上下。考虑公司有少部分外购矿而Q2 云母矿价格上涨较多，其成本盈利符合预期。

    　　最有希望成长为云母龙头的公司，再次强调市场应当给予其充分溢价。我们认为，资源为王背景下，锂云母矿产资源优势开始显现。2020 年即是云母提锂元年，判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15 万吨级别，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。

    　　主业细分龙头有较强安全边际。公司传统不锈钢棒线材业务下游面向高端制造业，壁垒高、附加值高，市占率国内第二。管理优异，负债率21%，业绩年均复合增速超18%，表现出稳健成长。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计21-23 年EPS 分别为1.83 元、2.91 元、3.30 元，对应PE 分别为48倍、30 倍、27 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　碳酸锂价格继续下跌风险；宏观需求下行风险。

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