拟发行股份收购三花汽零100%股权。拟发行2.3 亿股，发行价格为9.32元/股，交易对价21.5 亿元；并拟配套募集资金不超过13.22 亿元，用于三花汽车零部件项目建设。

承诺三花汽零2017-2019 年合计净利润不低于6.2 亿元。三花汽零2017至2019 年合并报表归属母公司净利润预测为16891、20819 和24490万元，三年之和为62202 万元。按照业绩预测，三花汽零21.5 亿元的估值对应2017-2019 年PE 分别为12.7、10.3 和8.8 倍。

收购完成后，电动汽车热管理系统将打开上市公司未来成长空间。1、传统汽车制冷空调核心控制部件膨胀阀和贮液器具备全球竞争力，2016 年三花汽零膨胀阀和贮液器分别销售1444 万只和938 万只，销售额3.76 亿和2.02 亿元，营收占比分别为48.0%和25.8%。2、新能源汽车热管理系统包括冷暖空调、电池热管理、电控电机冷却等分系统，基于热泵技术的主动管理方案正成为行业主流。三花汽零已成为法雷奘、马勒等重要客户全球供应商及长期合作伙伴，并成功开拓特斯拉、比亚迪等整车厂商。

维持“强烈推荐”评级，上调目标价至20 元。1、不合并三花汽零：预测2017-19 年归属上市公司净利润10.0、11.9 和14.4 亿元，每股收益0.56、0.66 和0.80 元；2、简单合并报表：基于相关假设，2017-19 年净利润11.7、14.0 和16.9 亿元，增发摊薄后每股收益0.54、0.65 和0.78 元；3、维持“强烈推荐”评级，考虑到短期业绩增长确定，以及收购不确定风险进一步消除，上调目标价至20 元，对应2018 年30 倍PE。

风险提示：收购失贤、下游空调需求疲软、汽车业务风险、系统风险等

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