投资逻辑

一线城市基础资源明显, 产能释放推动 IDC 业绩增长： 光环新网是业界领先的互联网数据中心服务商， 公司拥有北京、上海等一线互联网交换节点城市基础资源，分布区位优势明显，毛利率领先行业内竞争企业。 我们预计，2017 年公司自建机柜总数有望超过 6000 个， 未来 3-5 年公司将拥有接近 4万台机柜分布在北京、上海等地， 有望推动 IDC 业绩快速增长。 同时我们预测， 公司 IDC 及其增值服务（包括中金云网） 2017 年收入有望达到近 10 亿元。

公司获得亚马逊 AWS 运营授权， 占据云计算风口： 云计算作为移动互联网、物联网、大数据、智能硬件和工业 4.0 等新兴方向的底层支撑， 近年来发展迅速。 根据中国信通院预测， 2018 年国内云计算市场规模有望达 540亿。 在阿里云过去 7 个季度营收增速都保持 100%以上的情况下， 我们预测， 未来三年国内公有云市场维持 100%以上高增长。亚马逊将 AWS 中国区（北京）的经营权交给光环新网， AWS 中国区（北京）的收入将迅猛增长，依托 AWS， 我们预测， 公司 2017 年云计算收入有望达到 18 亿， 2018年有望超过 30 亿。

合作与收购优化营收结构： 公司收购中金云网切入细分金融 IDC 领域， 在2016 年实现净利润 1.5 亿元，超额完成业绩承诺。中金云网 2017、 2018 年承诺净利润 2.1 亿元、 2.9 亿元。 同时， 公司通过并购打造云计算生态圈，通过合作不断扩大数据中心规模，与亚马逊 AWS 深度绑定大力布局云服务； 公司通过收购无双科技切入 SaaS 云计算领域，无双科技 2017 年承诺净利润 5915 万元；通过与 UnitedStack 合作成立光环有云，大力开拓公有云增值服务市场。

投资建议

我们认为公司作为 IDC 行业龙头标的， 内生增长性强。 预计产能释放带动公司今明两年近 40%的净利润复合增速， 给予公司“买入”评级， 目标价 16元。

估值

预期公司 2017-2019 年净利润 4.50 亿， 6.53 亿， 7.97 亿， 对应 EPS 为0.31， 0.45， 0.55 元， 对应 43， 30， 25 倍 PE。

风险提示

IDC 行业竞争加剧；

定增解禁风险；

云计算产业政策变化。

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