双杰电气(300444.CH/人民币20.75, 买入)6月29日发布公告，公司拟以 1.08亿元收购参股子公司天津东皋膜技术有限公司（下称“东皋膜”） 11.97%股权，交易完成后，公司持有东皋膜 42.97%的股权，仍为该公司第一大股东。 本次收购不构成关联交易且不构成重大资产重组。我们认为，东皋膜在湿法隔膜领域技术积淀雄厚，新产线产能释放恰逢其时，客户开拓有力。 公司通过收购东皋膜部分股权，能够更好的抓住锂电池及湿法隔膜的市场契机，完善公司产业布局，增强公司在新能源领域的竞争力，为公司本年度及未来年度经营业绩带来积极的影响。 看好公司未来发展，维持买入评级。

事件

双杰电气 6 月 29 日晚发布公告，公司拟以 1.08 亿元收购参股子公司天津东皋膜技术有限公司 11.97%股权，交易完成后，公司持有东皋膜 42.97%的股权，仍为该公司第一大股东。本次收购不构成关联交易且不构成重大资产重组。

点评

1.股权收购稳步推进，彰显公司信心。 2016 年 6 月公司增资 1.6 亿获得东皋膜31%股权，正式进入锂电池湿法隔膜领域。 2017 年 5 月 19 日，东皋膜年产 2亿平米湿法隔膜第一条产线正式投入运行，截至目前调试、生产顺利；第二、三线正在进行净化，四号线主体设备已交付安装，预计年底四条线将全部投产。此次公司以 1.08 亿现金收购东皋膜 11.97%股权，东皋膜资产评估价值由2.69 亿元增至 9.03 亿元，一年间增幅达 235.69%，这既表明公司过去战略选择的正确，又彰显了公司对东皋膜未来发展的信心。

2.东皋膜客户拓展顺利，业绩兑现无忧。 东皋膜总经理李鑫拥有十余年隔膜开发及锂电池研发的经验，其选择的 HIPORE 产品架构对标湿法隔膜龙头旭化成，在国内属于领先地位， 2012 年其隔膜产品已经实现批量供货。 2017 年新产线的相继投产将极大提升公司技术实力及产品产能规模，截至目前，公司在远东福斯特、力神、比克、宁德新能源（ CATL）、比亚迪（ BYD）等重点客户的推进顺利。 东皋膜承诺 2016+2017 实现净利润 1.2 亿元，预计实现业绩承诺无忧。

3. 我们认为，东皋膜在湿法隔膜领域技术积淀雄厚，新产线产能释放恰逢其时，客户开拓有力。公司通过收购东皋膜部分股权，能够更好的抓住锂电池及湿法隔膜的市场契机，完善公司产业布局，增强公司在新能源领域的竞争力，为公司本年度及未来年度经营业绩带来积极的影响。看好公司未来发展，维持买入评级。

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