并购力度增加，专注拓展土储

阳光城作为闽系房企的代表公司，近年销售和资产规模迅速扩大，从大福建和西部城市两点，仅用了4 年的时间便成功进入了京津冀、长三角、珠三角三大核心区，布局范围逐步走向全国，维持了较快的项目拓展速度。截止到17 年6 月，公司在手项目总规划建筑面积为2596 万方，未结算土地储备规模为2078 万方。土地获取方式来看，从15 年开始随着土地价格的进一步上涨，公司开始尝试通过收购的方式获取资源，16、17 年通过收购方式获取的土地资源面积占比都在80%以上，迅速扩大了土地储备规模。

重点项目集中，关注销售进度表现

北京：近期收购获取了北京・卧龙国际山庄-君山别墅项目，通过并购一次性获取了38.42 万方的项目资源，17 年以来北京土地出让政策愈发严格，批量收购意义重大。长沙：中泛置地项目规划建筑面积为256 万方，目前销售均价为7500 元/平米。16 年在其他一二线城市重启限购之后，城市销售均价有所提升。广州：16 年公司先后4 次公告获取项目总规划建筑面积达到457 万方，在一线城市中限购要求较低，价格具备上涨潜力。

预计17、18 年EPS 分别为0.43、0.56 元，维持“买入”评级。

阳光城15 年以来大量通过股权收购的方式获取项目，部分解决了土地资源价格高企对于企业长期发展的困扰。截止到目前公司在手土地储备规模达到了2596 万方，未结算土地储备规模为2078 万方，资源储备储备充足，关注公司17 年的销售表现和目标完成情况，尤其是一些区域规模较集中的项目的去化表现。

风险提示

收购项目资源储备较集中，地产市场波动存在不确定性。

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