GS8 是今日辉煌，GS3、MPV 是可期待的明天。GS8 是传祺品牌向上突破的里程碑事件，自主品牌首次在20 万以上中型SUV 市场站稳脚跟，公司年初以来120%的增长亦是市场对于业绩与估值同步提升的认可。值此当口，市场对于公司增长持续性产生分歧，我们坚定看好公司持续的产品竞争力，逻辑如下：

1） GS3+GM8 重磅新品保障增量市场，稳扎稳打完善产品布局。在GS8 取得向上突破同时，公司稳扎稳打培育品牌，小型SUV GS3 将于三季度末上市，填补公司对于小型SUV 市场空白，销量有望再续GS4 神车传奇。同时，公司发力MPV 市场，基于GS8 平台的MPV 新品将于今年年底推出，对标丰田阿尔法，我们认为定价区间和GS8 相当，更为凸显性价比，成为二孩家庭、城市消费新选择。保守预计两款新车为公司17 年带来20万辆增量。

2） 产能瓶颈得以突破，自主换发新的活力。公司本部产能问题制约产量增长，17 年本部产能仅35 万辆，预计全年销量50 万辆，产能利用率143%。11 月杭州工厂释放15-20 万辆标准产能产能，预计18 年全年70 万辆可期。

3） 变速箱问题解决，10 月后恢复1 万台。爱信6AT 变速箱遇供给瓶颈，5-9月月供7000 台，制约GS8 产量；但是10 月后，月供10000 台以上，全年10 万辆可保证。同时，GS4、GS8 贡献生产，品牌内部调整可保证全年50 万辆无忧。

风险提示：新品销量不及预期，三费率攀升侵蚀盈利。

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