事件：

公司发布 2017 年半年度业绩预告修正公告。之前公司在一季报中预计， 2017 年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长 0%-30%。此次修正为：预计盈利3.54-3.82 亿元，同比增长 30%-40%。基本符合我们的预期，我们在一季报点评中认为，全年表现仍值得期待。

评论：

1、新线投产降本增效，玻纤下半年有提价预期：（1）2016 年公司募集资金，投资建设两条 10 万吨玻纤生产线，已陆续建成投产（N-F04 线 10 万吨生产线于2 月下旬点火）。公司产能增至 70 万吨，并大幅降低生产成本，明显提高盈利能力。（2）目前新线产能占比达到 60%，未来随着新旧产能更替，高端产品占比提升，盈利能力还有提升空间。（3）得益于行业高壁垒、高集中度，和下游应用扩大，玻纤市场景气持续。新增产能不多，且集中在年底释放，整体冲击不大。而汽车轻量化趋势加快，带动热塑材料需求增速约 20%，玻纤尤其是热塑材料品种，具备提价基础。（4）公司玻纤业务十三五产能规划目标为 100 万吨，未来会加大海外产能投放，已计划在印度投资年产 8 万吨玻纤生产线项目。

2、风电叶片，优化产品结构和产能布局：由于短期的政策及季节性扰动，和出货以大叶型为主，预计上半年公司的叶片出货有一定的下滑，但销售均价有所提高，全年收入整体会较去年平稳。公司产品结构由 1.5MW 级叶片向 2.0MW 级及以上叶片调整，产能布局由内陆向沿海转移，且国际化业务取得突破性进展，与国际一流主机厂商建立了合作，中长期看，增长空间依然广阔。近日，由公司自主研发生产的 3 支 68.6 米风电叶片，在阜宁成功下线，即将发往新疆运行发电，这是国内首创，也是公司在超低风速领域的再次突破。

3、业务回暖亮点多，锂膜将成新的利润增长点： （1）上半年需求回升，气瓶业务已实现盈利，预计全年业绩将大幅改善。（2）过滤材料在水泥行业市占率第一，并全面进入电力市场。 （3） 投资新建 4 条单线产能 6000 万平米锂电池隔膜生产线，采用先进的湿法双向同步拉伸工艺。 目前 2 条生产线设备安装基本完成，进入调试阶段，预计下半年投产。另外 2 条预计明年上半年建成投产。中高端产能供不应求，国产替代空间巨大，未来锂膜业务表现有望超出市场预期。

投资建议：泰山玻纤新线投产降本增效，气瓶业绩大幅改善，公司上调上半年业绩增速区间至 30%-40% ，风电叶片和锂膜业务仍是中长期看点。预计2017-2019 年 EPS 分别为 1.01 元、1.26 元、1.49 元，给予公司对应 2017 年26 倍估值，目标价 26 元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：风电装机大幅下滑，玻纤新增产能超预期，新业务不达预期等。

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