受猪价下跌影响，中报业绩略有下修

公司公告下调中报业绩区间至11.9~12.1 亿元（同比+11%~12.8%），原预计区间为12.5~15 亿元，业绩下修主要源于2 季度猪价下跌超出预期，估算上半年公司生猪头均盈利约400 元/头。

17H1 公司出栏高增长，产能释放进入加速期

1-6 月，公司生猪累计出栏约295 万头，已接近16 年全年的出栏量，同比增长约156%；其中6 月单月，公司生猪出栏78.2 万头，环比增长48%，同比增长189%。伴随公司产能进入加速释放期，我们预计公司2017-18年公司生猪出栏量分别为700、1000 万头。

行业供给仍未大幅提升，3 季度猪价或延续反弹

伴随超大猪逐步消化完毕，6 月中旬起猪价逐步企稳反弹，目前涨至约14 元/公斤。考虑当前生猪存栏仍处相对低位，并结合季节性因素，我们预计3 季度猪价反弹或将延续。

投资建议：出栏增速领先行业，建议关注

行业逐步进入调整期，公司成本控制优势将更加凸显，未来发展路径清晰，预计公司2017-18 年EPS 分别为2.16 元、2.23 元，分别对应PE约13 倍、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

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