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公司公告近期拟筹划2017 年度股票期权激励计划，涉及的股票总数不超过当前总股本的10%。

拟实施股票期权计划，进一步完善治理吸引人才

公司拟采用股票期权激励计划，进一步健全公司治理结构和完善公司激励机制。本次激励计划涉及股票总数预计不超过总股本的10%，即不超过15196.5 万股，任何激励对象获授比例不超过公司总股本的1%。本次计划激励对象为公司董事、高管及中高级管理人员、核心技术（业务）人员等，参考公司2013 年首期股票期权计划，225 名激励对象占公司2012 年员工总数843 人的26.69%，2016 年末公司员工总数已达3377 人，因此我们预计本次激励范围也将更为广泛，激励效应将更为突出。

激励力度有望升级，业绩增长再添保障

公司2013 年首期股票期权计划授予总数为798.7 万份，占公司授予时总股本的3.8%，但由于业绩增长条款设置较高均未达标，因此未成功实施。此次筹划2017 年股票期权激励计划，拟实施比例不超过10%，我们预计具体比例将大概率超过首期。目前公司已连续实施了两期员工持股计划，且2015 年开始实施内部管理层激励计划，2016 年提取2000 万元专项激励基金，若本次股票期权成功实施，激励力度预计将远超过员工持股和专项激励基金。基于激励范围的扩大和激励力度的升级，我们认为本次股权激励的实际效果要好于首期，对业绩增长的促进作用也将更强。

较强资金实力加速订单落地，业绩持续高增长

2017 年至今，公司公告新获订单中由公司完成的合同额100 亿元左右，是去年收入的2.2 倍，其中PPP 项目比例为78%。公司资产负债率在可比园林公司中较低，2017 年3 月末资产负债率为54.61%，在手现金17.6亿元，且11 亿元可转债融资预案已获证监会受理，今年9 月后将满足距上次定增满18 个月的条件，并已设立多支 PPP 产业基金，充裕的资金实力将加速在手PPP 订单转化为业绩。2016 年及2017Q1 公司营收分别同比增长75%/92%，归母净利润同比增长70.59%/7.21%，业绩持续高增长。

看好公司今年PPP 订单增长与落地，维持“买入”评级

公司资金与订单优势在可比园林企业中较为突出，且2017 年财务预算预计今年收入80 亿元，归母净利8 亿元，好于此前预期。我们认为公司在手订单充足，且第二期员工持股计划完成购买，均价12.19 元。本次股权激励计划若能成功实施，业绩释放动力将更大，预计公司2017-19 年的EPS为0.61/0.88/1.21 元，合理价格区间18.30-21.35 元，维持“买入”评级。

风险提示：股权激励计划未能成功实施，激励计划条款达标条件设置过高、业绩增长低于预期等。

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