公司2021 年H1 实现营收115.4 亿（+42.1%），净利润17.7 亿（+83.6%），扣非净利润16.6 亿（+109.8%）；其中2021Q2 实现收入58.4 亿（+47.7%），净利润9.1 亿（同比+81.3%），扣非扣汇兑净利润9.51 亿（同比+234.6%/环比+7.7%），处于我们此前对公司的乐观预期上限，超出市场预期。公司对应23 年的PE、PB 分别为20.4、4.6，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　21Q2 扣非扣汇盈利超预期，ASP 和份额提升逻辑开始体现。

    　　21Q2 全球市场受制缺芯压力环比出现下滑，海内外主机厂纷纷出现不同时间段的减产停产。在产量端收到大范围压制的前提下，公司Q2 单季实现收入58.4 亿（+47.7%），净利润9.1 亿（同比+81.3%），扣非扣汇兑净利润9.51亿（同比+234.6%/环比+7.7%），处于我们此前对公司的乐观预期上限，超出市场预期。

    　　毛利率同比提升明显，美国工厂、FYSAM 持续爬坡。

    　　公司21Q2 实现毛利率40.63%，同比提升3.5pct、环比提升0.03pct，Q2 成本压力下毛利率环比稳定略升，控制较好；期间费率来看，受益收入体量同比增长，整体同比优化1.6pct，其中销售费用率7.7%，同比优化0.1pct；管理费用率9%，同比优化4.6pct；研发费用率4.0%，同比优化0.5pct；财务费用率2.3%，同期为负数。

    　　美国工厂部分，21H1 实现19.2 亿元，净利润1.3 亿，实现净利率6.9%，产量环比继续爬坡，同时净利率持续提升。拆分季度来看，21Q2 预计实现盈利环比增幅较大，净利率改善明显，向好趋势持续。

    　　FYSAM 部分，公司20 年完整产线整合，开始OEM 定点，预计2022 年欧洲正式量产。2021H1 受欧洲疫情影响，仍有1000 万欧左右小幅度亏损。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　1、智能化趋势下，汽玻从结构件向功能件进化，再向智能交互领域发展，产品功能更具多样化，包括天幕玻璃（LOW-E 隔热隔紫外线、分级调光等）、HUD、5G 天线等，产品单车价值从700 元上升至2000-6000 元；2、智能电动化加速带动福耀玻璃收入快速增长。2021 年是智能化加速发展的起点，未来十年电动智能化将迎来高速发展。智能电动汽车市占率的提升有望带来福耀玻璃未来5 年收入复合增长率25%，步入新一轮的高速成长期。预计2021-23 年EPS 分别为1.79/2.16/2.64 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：芯片问题解决慢于预期、FYSAM 整合进度低于预期。

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