事件：公司发行股份收购新港水务 75%的股权并配套融资事项获得证监会审核有条件通过。

外延扩张再落一子，生态环保有望提速：公司发行股份收购新港水务 75%的股权并配套融资事项获得证监会审核有条件通过，公司外延扩张再落一子。新港水务拥有水利水电工程承包一级资质，主要从事水务建设投资、水处理和水生态建设等业务。公司收购新港水务是“大PPP”运营战略的重要举措，在园林设计和施工资质取消背景下，拥有水利施工资质将提升公司获取项目的能力，“园林+生态”协同发展将助力公司生态环保业务提速。

“园林+生态”成效显着，PPP 订单快速增长：17 年 2Q 以来，公司“大 PPP”运营战略发力，“园林+生态”项目订单高速增长，已公告的重大工程中标金额合计 23.15 亿元，同比增长 151%；签署的框架协议合计不低于 90 亿元。 2017 年公司微调园林主业的发展战略，将聚焦PPP 市场，加大 PPP 项目拓展力度，变“小步快跑为大步赶超”。凭借在文化旅游和生态建设等领域的核心优势，公司有望获取更多的“园林+”PPP 项目，助力于公司快速成长。

恒润科技优势显着，“园林+文旅”前景广阔：15 年公司成功收购恒润科技，其业务主要为主题乐园、旅游景区、科博场馆等提供专业的规划设计、创意制作、产品研制生产及相关技术服务。恒润科技优势显着，市占率较高，近期取得了大连好奇王国等多个项目，仅公告的重大订单合计达到 10.96 亿元，签署的框架协议不低于 61 亿元。公司联姻恒润科技将增强公司在“园林+文旅”领域的核心优势，有助于获取“园林+文旅”PPP 项目的落地。

投资建议：我们预计公司 2017 年-2019 年的收入增速分别为 92.1%、41.8%、32.2%，净利润增速分别为 102.9%、44.6%、32.9%，成长性突出。公司是“园林+”的典型代表，通过外延扩张夯实了在文化旅游和生态环保等领域的核心优势，通过“园林+旅游”和“园林+生态”将助力公司“大 PPP”战略顺利执行。维持买入-A 的投资评级，12个月目标价为 42.00 元，相当于 2017 年 35 倍的动态市盈率。

风险提示：PPP 推进缓慢，业绩不及预期，资产重组进展不及预期、新业务开拓风险、原始股东减持等风险。

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