事件描述

公司发布 2017 年半年度业绩预增公告，，预计公司 2017 年上半年度 归属于上市公司股东净利润与上年同期（法定披露数据）相比增长140%-190%。

事件评论

【 1】单季利润持续突破历史高位。 公司上年同期实现归母净利2.59 亿元，以此计算， 2017 年半年度公司业绩处于 6.21-7.51 亿元之间，基本与去年全年业绩持平。同时公司一季度单季盈利 2.85 亿元已达高位， 二季度单季利润 3.36-4.66 亿元再次突破历史盈利高位。

【 2】地条钢出清是最大催化剂。 2017 年上半年，地条钢在行政命令下全部出清是公司业绩改善的主要催化剂，在此期间，长材价格提升迅速，南昌地区三级螺纹钢最高达 3880 元，同比涨幅最高达100.53%；南昌地区高线价格最高达 3980 元，同比涨幅最高达 95.5%。公司作为江西地区长材龙头，自身长材占比远高其他企业：产量超过70%、营收超过 66%都来自于螺纹和线材产品，因此在今年上半年长材强势领涨中录得高额利润理所当然。

【 3】下半年利润仍可能维持高位。 地条钢出清之后，电炉产能补充或无法完全填补，因此长材端供需偏紧的态势可能有所延续。此外，铁矿石基本面相对钢铁更差，，下半年大概率维持弱势。因此，利润空间在当前需求仍高企，库存尚处低位、长材供需偏紧的背景下，应该能够至少延续到三季度末。而四季度由于环保限产等影响，钢价亦有可能保持强劲。总体而言，鉴于公司一贯的高效稳健经营作风，我们持续看好公司下半年业绩。

【 4】投资建议： 预计公司 2017-2019 年归母净利分别为 14.18、15.08、 15.37 亿元； EPS 分别为 1.07、 1.14、 1.16 元，当前股价对应P/E 为 8.34 / 7.85 / 7.70X，维持买入评级。

【 5】风险： 下游需求不及预期， 电炉大规模复产

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