? 事件：1）公司发布业绩预告，预计上半年实现净利润惠 3974.77~4697.46万元， 同比增 10~30%。2）公司公布权益分派方案，以总股本为基数，每 10股派发 2元人民币。

点评：

受益下游行业回暖，业绩增长符合预期：公司产品 70%用于石油化工和煤化 工领域。年初至今国际油价在 40~60美元区间波动，属于石化行业较为理想的 价格区间，石化行业转暖，密封需求上升带动公司业绩好转。目前国际油价多 空因素仍在博弈，价格波动较大，预计仍将在 40~60美元区间震荡，公司业务 有望受益平稳增长。

定位中高端市场，市占率逐步提高：公司作为机械密封领域的领先企业，产 品定位于中高端机械密封产品，毛利率高达 60%左右，净利润率高达 30%左右。 据公司统计，公司国内市场占有率居于第二位，仅次于国际品牌约翰克兰。公 司重视研发，在核电、军工、石化领域高端密封技术逐步突破，未来有望受益 于进口替代，市占率继续提升。

超高压干气密封打破国外垄断，布局核电密封初见成效：据机电之家网站消 息，公司目前超高压干气密封业务进展顺利，目前已获得核一级泵用密封资质， 核二级、三级产品已经投入使用。 AP1000三代核电依托项目 ――中国三门核电 站和海阳核电站 1号机组热试工作全面结束，有望 10月和 11月正式并网发电， 将促进后续机组开工审批加速。根据我国《核电 “十三五 ”发展规划》，到 2020 年以前我国需年均建设 8~10台核电机组，单台机组机械密封市场空间约惠 1.5 亿元。我国对核电国产化率始终保持高要求。公司有望受益国产替代，独享核 电密封市场蛋糕。

外延并购稳步推进，打造全覆盖广义密封巨舰：公司围绕自身密封主业，逐 步通过外延并购完善业务布局。据公司公告， 2016年通过产业基金收购优泰科， 并与大连华阳签署了收购框架协议。大连华阳是公司主要竞争对手之一，通过 收购公司改善了竞争环境，并在市场、技术方面都可获得广泛协同。

投资建议：预计 2017-2019年实现营览 4.142、5.049、6.058亿元，净利润 1.073、 1.305、1.561亿元。公司专注高端密封技术，在核电、军工、石化等领域应用不 断延展，未来增长稳健，看好公司发展，首次给予“买入 -A”评级， 6个月目标 价45元。

风险提示：关注化工行业复苏乏力风险，核电行业竞争加剧风险。

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