中报超预期，数据中心+光伏业务助力业绩高增：公司发布 2017 半年度业绩快报，预计上半年实现营业收入 10.7 亿元，同比增长 43.66%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.49 亿元，同比增长 30.77%， 公司此前公告中报归母净利润增长范围是-15~15%，此番业绩快报披露中期归母净利润同比增长 30.77%，明显超出业绩预告范围。

中报业绩显着增长主要系上半年公司数据中心一体化业务中的微模块产品受到市场的进一步肯定，收入实现了快速稳定增长；同时，公司光伏新能源业务因光伏行业 6.30 “抢装”背景推动保持了快速增长，此外公司上半年收到的政府补助款有所增加。

增资中广核联达 19%股权，加速布局大光伏业务：公司公告其以自有资金 3000 万投资 “中广核联达” ，并持有中广核联达 19%的股份。中广核联达主要从事光伏电站运营，其股东中广核集团之前便是公司光伏业务的下游客户，公司曾为其提供逆变器等产品。此番公司对中广核联达进行投资，首先希望双方在客户资源上进行共享，拓宽公司光伏业务覆盖面； 同时与其股东中广核集团建立更紧密的连接，以期未来在储能、分布式光伏业务上抢占更多的市场先机。其次中广核联达控股方给出 2017-2019 扣非业绩承诺，分别是 4000/5000/6000 万元，以公司 19%持股比例折合投资收益为 760/950/1140 万元， 公司三年便可收回投资成本。

此外，根据国家可再生能源中心发布的资讯称，自 2016 年 6.30 创造半年新增2200 万千瓦装机以来，6.30 已成为光伏行业发展风向标。根据其分析，预计2017 年 1-6 月，我国光伏发电新增装机容量达到 2400 万千瓦，其中 6 月新增装机达到 1300 万千瓦，光伏发电累计装机 1.01 亿千瓦， 并呈现出分布式光伏提速，光伏电站趋缓的显着特点。在未来，预计受新增并网的领跑者基地、光伏扶贫项目等助力， 光伏行业仍有望保持较快发展，公司光伏逆变器产品已在国内位居前列，望充分受益。

设定业绩年均 20%增速考核目标，持续激励骨干员工奋发向上：近期公司公告完成股权激励， 向董事、高管等 532 人授予合计 1060 万股，占公司股本总额的 1.83%。授予价格为 7.375 元（为 7.17 日收盘价的 50%），授予后三年内的解锁比例为 40/30/30%。业绩考核目标为，以 2016 年净利为基数 2017-2019 年业绩底线为 3.55/4.29/5.18 亿元，相当于年均约 20%得增速，此外公司还对授予对象设置了严密的个人考核体系，从业绩到绩效全面考核。本次股权激励摊销费用合计 3187.63 万，其中 2017 年摊销 1280.7 万。我们认为此番股权激励的实施首先激发了骨干员工努力奋斗的工作精神，同时设定年均 20%业绩增速的考核目标彰显了公司对自身业务稳健增长的十足信心。

UPS 产品行业领先，努力打造 IDC 一体化解决方案商： 公司 UPS 性价比突出，在国内位居领先梯队。公司相关产品 2016 年成功入围工行、农行等大客户目录选型，保持金融、通讯、政府、电力等重点目标行业份额稳定增长。公司目前正积极转型 IDC 方案解决商，并以高品质的产品和服务成功入围常州百度数据产业园区数据中心等多个数据中心建设项目。 此外公司明确海外营销体系的构建思路，并在南非、巴基斯坦、澳大利亚、印度、泰国建立了分支机构，拓展海外市场。

投资建议：我们积极看好公司在大功率、高毛利 UPS 与精密空调业务上的持续发展，并预计将积极受益 2017 年“行业+渠道”的布局策略。同时由于光伏行业抢装，公司光伏业务也会贡献更多业绩增长。近期的股权激励同步促进公司业绩延续上升。根据目前经营形式，光伏行业装机情况，结合权益分配导致股本变动，我们预计 2017-2019EPS 分别为 0.64、0.80、0.98 元；维持买入的投资评级，目标价位 19.0 元（除权后） 。

风险提示：IDC 业务推进不及预期、充电桩行业发展不及预期，光伏产业发展不及预期

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