事件：

2017 年 7 月 18 日公布半年度业绩快报，营业收入为 17.54 亿元，同比增长 82.58%；归属母公司净利润为 4.33 亿元，同比增长 41.88%；每股收益 0.72 元。

片仔癀产品提价效应显现

片仔癀属于国家级绝密配方，属于高度稀缺品种，价格也是水涨船高。2016 年 6 月 29 日市场零售价格由 460 元/粒上调到 500 元/粒，在不足一年内 2017 年 5 月 27 日市场零售价格再次上调到 530 元/粒。产品提价效应逐渐体现到业绩上，使得上半年净利润增长远远超过去年。 今年提价效应还未完全释放，下半年业绩将会有所体现。 我们认为公司产品具有较强的定价能力，未来价格仍将保持上涨态势，预计每年的提价幅度在 5-10%之间。

医药商业并表带来收入大幅增长

2016 年下半年公司子公司厦门宏仁医药有限公司购买医药商业资产，构成关联交易，四季度开始并表，使得公司医药商业收入大幅增长。厦门片仔癀宏仁于 2016 年下半年拿到 GSP 资质，为福建省十个基药配送企业之一，未来将会稳定增长。

投资建议及盈利预测

我们上调盈利预测 2017-2019 年归属上市公司净利润分别为 7.23 亿元、9.77 亿元和 12.54 亿元，每股收益分别为 1.20 元、1.62 元和 2.08 元，对应 PE 分别为 46 倍、34 倍和 26 倍，继续给予“推荐”评级。

风险提示

提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期；药品安全事件等。

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