投资要点：

    TPMS业务前装与售后并进，业务营收有望从2020年11.39亿元提升至2023年的20.25亿元，CAGR将超过20%。

    前装市场受益于新客户开拓、自主品牌客户崛起、商用车搭载率提升等因素，公司的TPMS产品市场份额有望从当前10%提升至20%，TPMS发射器销量有望从2020年2680万支提升到2023年4500万支以上。全球TPMS发射器将在2021至2024年迎来替换高峰，以前装带动售后，公司售后TPMS发射器出货量有望从2020年250万支提升到2023年600万支以上。

    汽车传感器与ADAS行业空间大，公司新产品与新订单正在逐步落地，业务营收有望从2020年约2亿元提升至2022年的4~6亿元。

    公司新传感器产品与ADAS功能单车价值更高，且在手订单充裕，未来2年有望陆续进入量产阶段。2021年，公司定向增发项目成功发行，其将会进一步推动新产品的开发与订单放量。

    空气悬架业务进入收获期，未来将成为新增长极。2020年，公司的空气弹簧与减震业务贡献收入超过4100万元，并得到自主头部客户定点。随着定点项目量产及新客户突破，该业务有望成为公司重要的增长极。

    公司盈利能力有望显著提升，未来3年归母净利CAGR有望超过34%。

    我们预计2021~2023年公司营收分别为38.94亿元、46.36亿元、56.94亿元，归母净利润为2.47亿元、3.33亿元、4.49亿元，增长率为34.69%、34.77%、34.98%，EPS为1.20元、1.62元、2.18元，按8月13日收盘价36.32元，对应PE为30X、22X、16X。鉴于公司历史均值PE为28X，按2022年28X PE，目标价为45.36元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    汽车市场需求不及预期；汽车芯片供应紧张风险；运输费用上升风险；汇率波动风险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期。

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