事件：

2017 年 7 月 14 日，公司发布半年度业绩预告：上半年归属于上市公司股东的净利润为 2.38 亿元至 2.46 亿元，同比增长 1390%至 1440%。公司业绩增长原因有二：上半年工程机械行业市场需求快速增长，公司各产品在海内外的销量及收入均稳步提升；公司内部降本增效，促进公司利润的大幅度上升。

投资要点：

工程机械行业回暖，公司上半年业绩大超预期。 在基建投资、地产项目拉动及更新周期等多重利好因素叠加下，工程机械行业自 2016年 9 月份以来出现高速增长。 2017 年上半年，全国挖掘机累计销售75068 台，同比增长 100.5%，柳工同期销售挖掘机 4199 台，同比增长 117%，市占率从 2016 年的 5.03%提升至 5.59%。上半年装载机全国累计销量 49088 台，同比增长 34.2%。行业复苏强劲，公司作为装载机龙头，当优先受益；从公司挖掘机的销量增速来看，挖掘机收入占总营收比重有望逐步提升，公司全年业绩有望大幅增长。

降本增效明显，盈利能力显着改善。 公司积极采取成本费用控制措施，第一季度管理费用、资产减值损失分别同比下降 17%、 23%，盈利能力改善明显。此外，公司第一季度应收账款和营业收入的比值为 1.26，大幅低于同期行业 2.47 的平均水平， 存货和营业收入比重为 1.24，低于行业平均水平 1.52， 资产负债率为 54%，行业平均水平为 56%。我们认为公司财务风险较小，历史包袱小，在收入端改善情况下业绩弹性较大。

海外市场认可度高，一带一路布局表现突出。 公司在原有的海外业务的基础上，进一步完善适应“一带一路”的产品线，在国际上的品牌影响力和认知度不断提升。公司海外收入占比从 2010 年的 8.5%提升到 2016 年的 30%左右，海外营收占比在行业内排第四。公司将继续受益于一带一路的政策红利。

上调至“买入”评级： 预计 2017-2019 年公司净利润分别为 429、 475、495 百万元,对应 EPS 分别为 0.38、 0.42、 0.44 元/股,按照 7 月 21日股价 9.42 元计算,对应 PE 分别为 25、 22、 21 倍。公司的财务风险释放相对充分，历史包袱较小，随着行业景气度提升业绩具备较大弹性，上调至“买入”评级。

风险提示： 工程机械行业景气度下行，上游原材料价格波动剧烈，公司海外业务拓展不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！