业绩简评

    　　8 月18 日晚公司公布半年报，上半年实现营收44.6 亿元，同比增长45%；实现归母净利润10.7 亿元，同比增长165%，其中二季度实现归母净利润6.7 亿元，同比增长131%，环比增长67%。

    　　经营分析

    　　IDM 的盈利弹性延续逐季增强的趋势：二季度公司毛利率达到36.3%，环比一季度提升4.7pct。我们维持在2021 年一季报点评中的判断，公司利润体现了功率产品和代工价格上涨带来的利润弹性，在目前晶圆产能短缺局面愈演愈烈的背景下，今年三季度功率产品的价格有望继续上涨，公司三季度业绩有望继续环比增长。从交货周期来看，MOSFET 等产品交货周期持续拉长最高到50 周，并且海外疫情尤其东南亚疫情的反复影响海外功率IDM 的产能，我们认为国内公司在本轮景气周期中将加速提升份额。

    　　产品与方案收入占比稳步提升，多产品线爆发式增长：产品与方案收入占比从2020 年的44.5%提升至45.6%，继续稳步向产品型公司转型。公司多个产品线营收快速增长，IGBT 产品销售收入同比增长94%，驱动及MCU 产品线同比增长98%，智能电网及AC-DC 产品线同比增长684%，无线充产品线同比增长136%。SiC JBS 产品已经在 PC 电源以及充电桩、太阳能逆变器、通信电源等工控领域送样，SiC MOSFET 产品研发进入尾声。

    　　股权激励方案年内有望落地：公司2020 年12 月向国资委提交了股权激励方案，并且于今年6 月提交了更新方案，我们预计激励方案有望在今年落地，从而更好地激发员工积极性，实现员工与公司利益的绑定。

    　　投资建议

    　　我们继续上调公司2021 年和2022 年的盈利预测至23.9 亿元（上调22%）和26.7 亿元（上调19%），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全球新冠疫情加剧的风险；公司产品技术落后的风险；科创板估值波动大的风险

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