事件：公司发布公告，主导产品片仔癀海外市场供应价格将上调不超过 3 美元。

小幅增厚利润。公司本次上调外销供应价格 3 美元后，外销供应价格达到 48美元/粒，提价幅度 6.67%。我们估计 2016 年公司片仔癀系列海外销售额 2.2亿元左右，剔除原材料和人工涨价的影响，我们预计此次涨价小幅增厚公司利润。

缩小内外销价差，为国内继续提价做好准备。公司片仔癀系列分别于 16 年 6月和 17 年 5 月分别上调国内零售价 30 元和 30 元，我们估计国内出厂价也做了相应幅度的提升。但上述价格调整并没有同时上调外销价格，导致内外销出厂价差进一步扩大到 50 元以上。此次外销供应价格的上调，有利于内外销出厂价之间价差的缩小，防止国内外片仔癀系列的“串货”。综上，我们判断该举动是为片仔癀系列未来国内提价做准备，未来提价可期。

其他业务 17 年有望助推增长。子公司厦门片仔癀宏仁 17 年将有完整季度的并表，业绩承诺 2300 万元；化妆品公司 16 年由于业务受电商冲击大，盈利情况较往年有所下滑，预计 17 年将有所改善；和上海家化合作生产销售牙膏的控股子公司 16 年亏损 3650 万元，17 年有望减亏。

维持“审慎推荐-A”评级：预计公司 2017-2019 年净利润增速 36%、23%和12%，对应 EPS1.20 元、1.49 元和 1.67 元，当前股价对应 pe 估值为 46X左右，符合片仔癀系列仍然存在的较大的提价空间和较强的提价预期，维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示：产品销售不达预期。

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