事件：公司发布2017 年中报业绩预告，预计上半年可实现归母净利11~12亿元，对应EPS 约0.37~0.40 元/股，同比大增2000%以上。受益于国家供给侧改革及煤炭行业去产能政策，报告期内煤炭形势良好，业绩改善明显。

点评：上半年煤炭延续供需紧平衡，公司煤炭综合售价同比大增，中报业绩亮眼；下半年动力煤旺季持续反弹，喷吹煤有望随焦煤价格上行，半年业绩可乐观年化；山西国改正持续推进，集团优质资产有望注入上市公司，实现煤炭体量翻番，煤化工留有进一步想象空间，维持“强烈推荐-A 评级”。

下半年煤价有望持续高位。上半年秦港Q5500 动力煤均价为612 元/吨，长治产喷吹煤均价857 元/吨，同比大增61%和105%，是公司业绩大幅提升的主要原因。近期动力煤迎来需求旺季，叠加进口受限短期内煤价有望创年内新高达到700 元/吨，预计全年均价大概率在600 元/吨以上；钢厂盈利持续高位，喷吹煤价格走势较为平稳，待天气转凉后进入开工旺季，喷吹煤价格有望随焦煤价格上涨，更加利好公司业绩增长。

产销量存在释放空间。今年一季度春节放假限制产销量低位，分别为850 和695 万吨，但预收账款大幅增加显示销售情况明显好转。从经营结果来看，二季度归母净利预计为5.9~6.9 亿元，相比一季度在煤价有所回调的情况下，盈利环比增长15%以上，得益于销量的迅速回升，预计下半年将保持这一态势，产销量有望进一步释放。

国改持续推进，更多想象空间。国改东风正起，公司为潞安集团旗下唯一上市平台，有望实现集团优质煤炭资产的整体上市。集团内部尚存3000 万吨优质产能，多为优质贫瘦煤，资产注入后公司体量翻番，更加巩固喷吹煤龙头地位。此外，集团煤制油项目进展顺利，技术优势明显，有望助力公司延伸煤化工产业链，实现双主业并进。

盈利预测与投资评级：预计2017-2019 年公司EPS 为0.83/0.85/0.86 元/股，对应目前股价PE 为12 倍，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示：政府逆向调控煤价幅度过大，国改进程低于预期。

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